原油QDII在开年行情中的持续净值拉升中拉高了预期。

券商中国记者注意到，原油QDII基金净值近期10天涨9天的强势行情，令重仓美股科技股的QDII几乎已从业绩排行榜前列中完全消失。截至1月13日，QDII基金业绩前十强的产品有9只来自原油、黄金等资源赛道。

业内人士因此预期，原油QDII或有复制2021年辉煌行情的可能。多位QDII基金经理强调，当前全球原油库存总量较低，供给端仍存不确定，或支持油价获得向上弹性，整体维持对国际油价持下有底、上有弹性判断。

原油基金霸屏QDII业绩十强

2025年开年以来。公募QDII正呈现一边倒倾向于原油赛道，此前依靠美股科技股大行其道的科技基金几乎难觅其踪。

Wind数据显示，与国内市场人工智能基金持续霸屏今年以来的业绩排行榜所不同，QDII市场则呈现出资源类基金单边走强的现象，尤其是原油主题QDII产品更是普遍出现10天涨9天的现象。以南方原油QDII基金为例，在最近10个交易日中，该基金有9个交易日出现正收益，易方达原油QDII则在最近11个交易日中有10个交易日为正，嘉实原油QDII在最近10个交易日中也出现8个交易日的正收益，截至目前，公募QDII开年后排名前10的产品中有9只为原油、黄金为代表的资源主题QDII。

与之相反，目前公募QDII中开年后损失最大的赛道均为科技主题，代表公募QDII开年后最强趋势的原油QDII与代表最弱的科技QDII间的业绩悬殊已超15个百分点。

原油QDII基金单边走强的现象，很大程度上与海外市场与政策密切相关，多个机构投资者判断，新年以来油市等大宗商品市场行情亮丽，主要是在冬季用能高峰期背景下美国宏观经济数据阶段性超预期，叠加交易面地缘冲突等因素的扰动造成的。从宏观面上看，近期美国经济读数连续超预期，增长和通胀两个因子带动商品价格上行；从交易面上看，美国对俄罗斯能源的制裁加剧供给紧张及其预期，地缘扰动对油价的影响或在10美元/桶左右，油价整体呈现易涨难跌、脉冲式发酵、波动增大、多次反复的特点。显然，原油QDII即便不能长时间的霸占海外投资行情，但短期内的高油价预期可能为此类QDII提供利好支撑。

能否再现规模大幅增长？

原油QDII的再次逞强，也让许多投资者拉高了QDII重现四年前的辉煌预期，同时亦为原油QDII的规模回流提供了想象力。

在2021年，原油QDII基金持续领跑市场，按公募QDII全市场业绩排行榜计算，2021年QDII业绩排行榜前十位清一色为原油类基金，多只产品全年收益率在50%以上，这种小众的非主流赛道获取如此惊人业绩弹性，也促使许多原油主题QDII基金的规模迅速放大。

券商中国记者注意到，南方基金旗下的南方原油QDII在2021年的业绩高达52.97%，其在2021年内的资产规模高达17亿元。在2021年业绩取得高达54.38%的易方达原油QDII当年的规模也超过7亿元，这种规模的增长很大程度上得益于资金对原油主题强烈看好。

不过，原油QDII在2021年取得的辉煌业绩以及积攒的巨大资产规模，并未持续太久，随着科技赛道QDII在市场上得吸金能力越来越强，以及原油市场的周期波动，在2021年蜂拥而入的资金在之后大规模离场。

而今，当原油QDII再次强势回归，也意味着原油QDII赛道的资金规模增长预期可能逐步拉升。

高价预期增加原油QDII弹性

事件性因素导致的油价预期，仍然是原油QDII净值上涨的一大逻辑，基金经理普遍判断当前全球原油库存总量较低，供给端仍存不确定，或支持油价获得向上弹性。

诺安油气能源QDII基金经理宋青表示，当前国际油价维持上行态势，布伦特原油期货价格上涨4.25%至79.76美元/桶，WTI原油期货价格上涨3.53美元至76.57美元/桶，美国天然气价格上涨18.9%。标普能源指数上涨1.81%，主要受油价上行驱动。

宋青认为，原油赛道的强势行情在很大程度上与美国政府宣布对俄罗斯实施新一轮制裁有关，目标包括俄大型石油天然气生产企业、石油海运出口业务、油田服务提供商、用于出口的石油和天然气生产项目，以及能源领域高级官员、企业高管等群体。布油期货价格每桶76.92美元上行至79.76美元。

宋青强调，国际原油当前价格曲线仍呈远期贴水结构，反映原油现货需求仍较强。对国际油价持下有底、上有弹性判断。能源公司将陆续公布2024年四季度业绩，市场预计四季度能源公司利润同比增速或高于2024年前三季度水平。建议投资者积极关注原油产品的相关表现。

南方原油QDII基金经理张其思认为，美国经济较稳健，欧洲经济也尚未衰退，全球需求整体相对平稳，对于油价会持续起到支撑作用。供给端，OPEC正在择机适当放松减产计划，但该计划也将非常关注市场价格，避免对油价造成重大冲击，对于油价应是平滑剂而非扰动剂，需要关注地缘冲突对油价的影响占主导地位，投资上对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势。

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