来源：雪球App，作者： FelixW_粟，（https://xueqiu.com/6667285555/320988817）

摘要：

宏观战略 - 两个世界的故事：进入2025年，全球能源市场的石油和天然气价格在一系列事件的影响下走出了低迷。因素包括欧洲冬季气温低于平均水平、以及太阳能和风能在发电量较低的情况下，仍因各国为了满足国内能源需求增长而被激烈争夺。尽管与2022年能源危机时的水平相比，欧洲天然气价格还比较温和，但自去年9月以来已经上涨了约50%，是美国的四倍，这加剧了人们对欧洲大陆本已脆弱的经济形势的担忧。

然而，全球石油和天然气投资似乎足以满足今年和2030年对这两种燃料的需求。因此，如果没有重大的供应中断，石油和天然气价格不太可能持续在危及当前全球经济扩张的水平上。欧洲的困境在很大程度上是特殊的，突显出其不可靠的能源结构、结构性的能源价格高于美国和中国，以及相关的竞争劣势。毫无疑问，这是欧洲股市相对于美国股市的历史大幅折让的部分原因。

市场观点 - 引自伟大的哲学家迈克·泰森——“做好被打的准备”：正如迈克·泰森曾经说过的，“每个人在被打脸之前都有一个计划。”是的，在美国经济强劲增长、企业盈利持续增长等因素的支撑下，我们对2025年之前的美国股市保持积极的偏好。但我们也建议投资者为一些打击做好准备，即市场的不确定性和波动性，特别是在2024年跌幅不到10%的最大跌幅之后。

一个恰当的例子是：由于通胀预期上升和政策不确定性，10年期美国国债收益率上周触及2024年4月以来的最高水平。同样值得关注的还有：即将出台的政策对通胀的影响、美中贸易限制针锋相对的风险、人工智能（AI）在实体经济中的应用速度，以及令人不安的高联邦预算赤字。与此同时，今年伊始，货币市场基金规模达到创纪录的6.8万亿美元。

本周思考 - 轻资产时代的可持续投资状况：美国经济比以往任何时候都更加“轻资产”，已经从制造业转向服务型经济。对一家公司的评估越来越重要的是劳动力管理、资源效率和公司治理实践等措施。建议进行可持续投资，或者使用更多的数据来进一步了解企业的价值。此外，有几个可持续的经济增长驱动因素与我们的主题相交叉。人工智能是能源密集型的，企业正在争先恐后地获得清洁能源。电网正在转型。全球的水问题已经到了危机的程度，从基础设施建设到废物管理，创造了大量潜在的投资机会。医疗保健的变革可能会建立健康和保健的新领域。