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估值跌宕起伏，离上市还有多远？

作者 | 刘钦文

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

这泼天的富贵，小红书的股东们接住了。

近日，因TikTok禁令，小红书在美国红爆了。网友戏言“一觉醒来小红书被外国人占领了”“小红书已经变成小洋书”……据“七麦数据”显示，截至1月15日，小红书登上在87个国家App Store免费排行榜第一。

高兴的不只是小红书，小红书的投资人更是笑得合不拢嘴。小红书投资人之一、金沙江创投合伙人朱啸虎专门在小红书上发笔记祝贺，“三个汉字登顶美国app store”，并配了二个“呲牙笑”的表情。

图源：小红书

朱啸虎这么高兴，或许还因为他有机会落袋为安。1月17日，据《科创板日报》报道，近日小红书的早期股东，包括纪源资本、金沙江创投和等，以200亿美元的估值，就出售小红书部分股份进行谈判，意向机构则包括红杉资本集团、高瓴投资、等。

就在半年前，2024年7月，小红书刚刚出售过一批老股，当时估值为170亿美元，仅半年估值重回200亿美元，相当于上涨了17%。

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“泼天的流量”，

小红书股东来接？

小红书估值重回200亿美元，和全球网友们的热捧分不开。

去年4月24日，美国政府以国家安全为由针对TikTok出台“不卖就禁”法案，强制要求字节跳动在2025年1月19日之前剥离旗下应用TikTok在美业务，否则该应用将被封禁。上周五，美国最高法院表示倾向维持对TikTok在该国的禁令，这意味着美国对TikTok的禁令即将在1月19日生效。

随着“不卖就禁”法案生效日期逐渐逼近，TikTok的网友们不得不重新寻找社交软件的新替代。

七麦数据平台显示，截至1月15日，小红书登上在87个国家App Store免费排行榜第一。1月16日，小红书一度出现崩溃，#小红书崩了#登上微博热搜第一，不少用户反馈小红书应用程序出现了崩溃的情况，页面刷不出任何图像，只能看到文字内容。还有部分用户表示完全无法登录。

来源：罐头图库

据分析公司的最新数据，截至周一，小红书在美国iOS和Android设备上的每日活跃用户约为340万，与此同时，TikTok 美国使用量在禁令实施前出现下降，周环比下降2.1%，至每日活跃用户数约为 8220万。

想将这波流量变现，对小红书而言是个难题，但对小红书股东来说，却是个机会。

据互联网消费互动媒体“TechWeb”报道，小红书的最大股东正在与潜在买家就出售公司股份进行谈判，公司估值预计不低于200亿美元。

其中，纪源资本、金沙江创投和正在探讨出售其在小红书的部分股份。同时，现有股东红杉资本集团（原红杉中国）和高瓴投资也显示出强烈的购买意愿。此外，也正在考虑是否增加其在小红书的持股比例。

发文庆祝小红书登顶美国APP store的朱啸虎，正是探讨出售小红书股份的股东之一金沙江创投合伙人。

然而，消息人士也明确指出，这笔交易尚未敲定，因为现有股东拥有优先购买权。如果潜在买家决定不继续推进，谈判可能会被取消。

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估值跌宕起伏

事实上，小红书的投资人们可能早就坐不住了。

企查查显示，小红书自2013年成立至今，累计获得7轮融资，融资金额累计超过9亿美元。投资方阵容包括真格基金、金沙江创投、纪源资本、投资、、等。

图源：企查查

其中，2021年11月，淡马锡和对其进行领投，、、元生资本等老股东跟投。该轮融资后，小红书的估值达到200亿美元（约人民币1428亿元），这也是小红书至今的最高估值。

不过2023年9月，小红书估值有所回调，红杉中国以比上一轮融资低30%、约140亿美元的估值成为小红书股东。

直到2023年小红书扭亏为盈后，估值又有所回升到170亿美元。

在这波流量之前，就已经有小红书的老股东迫不及待套现。2024年7月，小红书以出售老股的形式，向现有和新投资者出售股份，新入局者包括DST Global、高瓴资本、博裕资本和中信资本等多家知名投资机构，同时原股东红杉资本进一步增资。

据“36氪”援引知情人士报道称，小红书不缺钱，其二手份额的价格一度近200亿美元，但DST这一轮的实际成交价格约为170亿美元（折合人民币1200亿）上下。上述人士表示，早期投资人有退出需求，小红书亲自操盘老股买卖。

香颂资本董事沈萌表示，老股转让不能称之为融资，因为资金是在股东之间流动，公司没有任何资金流入。这一轮股权转让或可视为原有投资者的一种套现、退出或者补偿方式，同时也为小红书的上市进程注入了新的动力。

胡润网发布的2024年全球独角兽榜单显示，小红书以1000亿元的价值位列第26。

图源：胡润网

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成立11年，离上市还有多远？

被投资机构追捧的小红书，背后的创始人为毛文超、瞿芳。

毛文超1985年出生于湖北武汉，毕业于上海交通大学，曾在贝恩咨询、贝恩私募工作，在投资和商业领域积累了一定经验后，2011年前往斯坦福大学攻读MBA，也是在这里，毛文超认识了瞿芳。

瞿芳和毛文超为同乡，均出生于1985年，曾在贝塔斯曼（为一家媒体和投资服务集团）工作。海外的留学经历让两人萌生了打造一个“海外商品真实的口碑平台”想法。2013年两人回国创业，同年6月创建小红书。

2018年4月，身为小红书创始人的瞿芳就公开表示，小红书有可能会在未来2到3年内完成IPO，即最晚在2021年年底前上市。

但小红书在这期间一直未有具体上市动作，直到2021年，前花旗集团TMT投资银行部亚太区董事总经理杨若加入小红书，并担任CFO（首席财务官）一职。

图源：罐头图库

杨若在科技行业相关的上市及并购领域拥有丰富的经验，参与的项目包括、YY、、世纪佳缘、国双软件、等公司的美国IPO，以及、等公司的私有化，文思和海辉的合并，债券发行等。

但杨若也没能给小红书带来上市的好消息，在小红书入职20个月后，2022年9月杨若对外宣称因家庭原因离职，加盟复星集团。

但杨若的离职并没有影响小红书的上市计划。资讯平台“DONEWS”报道，2023年4月，小红书已秘密在美国证监会（SEC）递交上市申请，计划年中在美国挂牌上市，预期募资5亿至10亿美元。高盛、摩根士丹利为其联合承销商。但当年7月，小红书暂停在美国上市。市场猜测与美国加大对海外上市企业数据监管有关。

赴美失败后，2023年12月，媒体报道称，小红书或最快于2024年下半年启动赴港IPO。不过小红书否认了这一传闻。

来源：罐头图库

尽管上市还没有具体动作，但小红书已经实现扭亏为盈。

2023年，小红书实现营业收入37亿美元，同比增长85%；净利润首次扭亏为盈，从去年同期的亏损2亿美元到盈利5亿美元。

据《21世纪经济报道》披露，2022年，小红书营收中广告与电商“八二”开；2023年广告的营收占比略有下降，占比在70%-80%之间。

此次，面对突然而至的泼天富贵，小红书也有动作。据“经济观察网”报道，一位接近小红书的人士称，小红书内部团队从1月13日当天就开始加班了，正在针对外国用户做功能优化；与此同时，合规、安全相关的团队也同步开展工作。

不过，艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，大家热情高涨，但是还得泼泼冷水。川普将于1月20日任职，TikTok在美国的前途未定，小红书也一样。其次，小红书的生态和平台本身是否已经为这些海外的创作者准备好了呢？比如翻译等相关服务，涉及到软件开发和互联网服务板块，海外用户也要实名认证，相关法规尚未落地。热潮来的快，去的可能也快，尤其A股投资者要更加谨慎。

在张毅看来，小红书要做好全球化，在于三点，一个就是产品，要有适合海外用户参与的产品模式，好用能用；一个是运营；还有一个就是服务链。像电商、广告、品牌方等等，他们都需要有配套的一个服务链支撑，这样平台的盈利模式才能跑得通。

因此，内容监管以及能否将流量有效变现，将是小红书不得不面对的重大挑战。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林对《北京日报》表示，大量海外用户涌入小红书，为其走向全球创造了机遇，也让小红书的平台价值大幅增长。小红书和TikTok不同，国内、国外用户用的是同一个平台，没有进行海内外区域区分。因此，小红书势必要面临更严厉的监管。此外，小红书的模式和TikTok没有本质区别，而TikTok在海外遇到的问题，小红书一样会遇到，其面临的挑战刚刚开始。