作者/星空下的牛油果

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的香菜

近期，因TikTok受限，一大波TikTok难民涌入小红书，小红书迎来“泼天富贵”的流量。二级市场上，相关概念股被热炒。

作为国内头部MCN机构（为内容创作者服务，以实现内容的更好传播和商业价值的最大化）之一的，通过旗下的遥望网络签约和孵化网红达人，并签约明星艺人，以短视频和直播电商的形式在小红书等开展社交电商服务业务。换句话说，小红书是遥望科技商业化变现平台之一。按照二级市场的逻辑，小红书这场泼天富贵，自然会传导至上游。

东方财富数据显示：1月14-16日，遥望科技的股价，连续三个涨停。

来源：东方财富官网-遥望科技 （截至2025年1月23日）

然而，随着TikTok禁令延期，以及遥望科技2024年预亏7.5-9亿元消息的公布，遥望科技的股价降温直下。

一、竞争激烈，增速下滑

最初，遥望科技的主营业务为网络广告代理。

2016年之后，遥望科技开始布局微信公众号和手游广告代理等业务领域；

2018年，随着快手和抖音的迅速崛起，遥望科技开始进军直播电商领域；

2019年，遥望签约了王祖蓝等明星，开启了明星带货的先河；

2020年，遥望直播电商产业园落地，旗下主播在各类直播活动中取得了优异的成绩，创造了较高的GMV；

2021年，公司还研发了“遥望云”大数据中台，签约了百位明星艺人。其中，带货能力最强的当属贾乃亮。数据显示：2024年618期间，贾乃亮的累计直播GMV超过11亿元，单场平均GMV破亿。

发展至今，遥望科技已经形成了新媒体广告和社交电商（直播电商）一足两立的业务布局。2024年上半年，公司总营收约为29.78亿元，其中新媒体广告业务创收占比约为43.52%，社交电商创收占比约为46.63%。

表面上风风火火，实则暗藏隐忧。

自2022年以来，随着广告需求降低以及直播行业竞争愈加激烈，遥望科技的收入增速明显下滑。2024年前三季度，公司营收同比增速为16.10%，较2022年前三季度的81.67%下滑严重。

来源：同花顺iFinD—营业收入

二、虽然增收，但无利可增

收入增速虽慢，但也在增长。但盈利，却是无利可增。

历史数据来看：最近几年，遥望科技的综合毛利率呈断崖式下跌。2023年，遥望科技的综合毛利率仅为2.05%，成功步入毛利率个位数时代。

来源：同花顺iFinD——销售毛利率

笔者认为，主要有两方面原因：

其一，竞争激烈。近年，广告投放需求疲软，国内外品牌方对广告预算进行缩减，广告代理业务技术差异较小，行业竞争激烈；此外，直播行业红利已然消失，行业竞争加剧。

其二，成本较高。无论是互联网广告投放还是社交电商业务，都高度依附于抖音等平台的流量投放。此外，平台引流政策已经发生改变，流量投放返点和激励政策已经减少。公开数据显示：2023年，遥望科技向抖音采购流量总额达23.04亿元（收入为47.77亿元），巨大的流量采购成本压缩了利润空间，导致毛利率大幅降低。

增收但不增利，导致遥望科技陷入了“卖货越多，亏损越多”的尴尬境地。自2021年以来，遥望已连续三年亏损，累计扣非净利达21.15亿元。

来源：同花顺iFinD—扣非净利润

对此，深交所也曾提出过质疑。从问询函来看，深交所曾怀疑其通过以“总额法”替代“净额法”的方式，需要收入和成本，但无实际毛利增加。

来源：遥望科技2024年6月18日公告

三、无法脱困，多次减持

面对困境，遥望科技开始广求活路。

2023年，公司积极布局线下主题公园以及遥望天门直播运营基地等；5月，又和人工智能企业小冰公司签订合作协议，发布直播电商行业效率工具“遥望云2.0”（数字化平台）；2024年，公司又开启了出海策略，在洛杉矶开设超2000平的选品中心，拓展本地商家并引进海外商家，和超过3000位海外达人建联与合作。

然而，截至目前，互联网广告业务仍占据遥望科技的绝大部分的份额，其他业务短期内尚无法实现。从2024年业绩预测来看，新业务尚无法改变公司的困境。

来源：遥望科技2024年业绩预测

面对业务困局，公司高管及实控人也纷纷减持变现。

统计来看：2019-2023年间，公司高管及实控人共发生减持10次，其中实控人减持共发生4次，控股股东减持1次。

来源：同花顺iFinD—增减持计划

此刻的遥望科技，一言概之：赔钱赚吆喝，难以脱困。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。