我还是维持之前的判断，“东升西落”的叙事来到了一个瓶颈期。A股、港股的上涨需要新的催化，特别是消费刺激政策来推动经济回暖，美股的下跌或者是反弹也需要等美联储议息会议以及4月初关税落地。

由、机器人等产业创新推动的中国科技资产重估已经反应在股价里了，小米虽然业绩强劲，但估值也有50多倍，从估值、ROE性价比来看，、阿里已经不比美股科技龙头强多少了。也就是说，估值修复基本完成，后续上涨需要盈利的驱动，这就需要经济真的复苏起来。

如果特朗普继续作妖，增大美股不确定性，进一步推动全球资金的再配置，外资有很大的加仓中国资产的空间。这时候再配合经济复苏，还是有希望走出大牛市。美股能一直涨到高估，中国资产未尝不可。

现在A股来到了一个关键节点，对小票来说甚至可以说是危险时刻。

市场在等待具体的消费刺激政策、降准降息、4月初美国的对等关税落地，大盘算是横盘了。这里大盘可上可下，就看是个什么组合了。

风险在于小票，大家可以看一下AI、机器人的高位票，在大盘横盘震荡的同时，很多票都有出货的迹象。现在融资逼近1.95万亿的高位，赚钱效应却早已收缩，成交量也持续萎缩，4月份又是一季报窗口期，小票可能有全面退潮的风险。

如果关税符合预期，国内刺激政策超预期，大盘选择向上，那也是金融、消费等权重股走强。如果大盘向下调整，小票肯定会杀融资，这就可以理解很多资金在做高低切换了。

再来看今天的重磅消息：

就市场最关注的AI芯片和CPO来看：

AI芯片

1) Blackwell Ultra: Blackwell Ultra NVL72预计将于2025年下半年推出。

2) Vera Rubin: Rubin NVL144预计将于2026年下半年推出，Rubin Ultra NVL576预计将于2027年下半年推出。

3)Feynman：预计将于2028年推出。

1）硅光共封芯片：Spectrum-X硅光共封芯片预计将于2025年下半年推出，Quantum-X硅光共封芯片预计将于2026年下半年推出。

2）三款交换机新品：Quantum 3450-LD、Spectrum SN6810和Spectrum SN6800。

本次黄仁勋的演讲基本都在市场预期之内，毕竟现在的英伟达全球市场都在盯着。昨晚英伟达跌超3%，今天A股NV链更是暴跌，跌超8%，跌超7%，暴跌7%，带崩PCB板块，、跌停。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为0.10%，创业板指跌幅为0.28%，港股恒生指数涨幅为0.12%，恒生科技指数跌幅为1.05%。市场成交额缩量至1.5万亿，超过3700家下跌。

分行业来看，银行、公用事业、汽车、家用电器、有色金属等行业领涨，通信、电子、传媒、计算机、综合等行业领跌。

风险提示：