Q：为何科技金融位居金融“五篇大文章”之首？如何让金融活水不断注入科技产业？

蒋展

上海交通大学上海高级金融学院教授

科技金融的重要性主要体现在以下几个方面：

◎ 第一，“加快建设科技强国、实现高水平科技自立自强”是国家战略，做好科技金融大文章是在为实现国家战略提供重要支撑；

◎ 第二，科技金融涉及多种资本类型、金融市场和政策工具，以及不同发展阶段的各类创新主体，科技与金融的深度融合正为经济注入更多活力；

◎ 第三，科技发展日新月异，也反过来推动金融服务不断提质增效、持续优化迭代，从而形成科技产业和金融生态的良性循环。因此，科技金融的重要性不言而喻。

那么，金融工作该如何更好服务科技创新呢？

◎ 一方面，金融机构和从业人员需要加强对科技产业的理解和对风险的识别能力，比如运用大数据分析、风险量化模型等科技手段，更准确地识别和评估科技金融业务中的风险；

◎ 另一方面，要通过股权、债权等方式建立风险共担机制，才能有效激励金融机构参与到科技企业的发展过程。

科技发展的道路并非一帆风顺，原创性和颠覆性的科技创新往往周期长、投入大、风险高，这不仅困扰着中小企业，对大型企业亦是如此。

所以国家提倡壮大耐心资本，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务，这也是做好科技金融大文章的题中应有之义。

Q：从2023年的金融工作会议到近期的《指导意见》，国家政策对科技金融的提法和部署有哪些变化？

蒋展

上海交通大学上海高级金融学院教授

◎ 首先，《指导意见》提出“加强对实现高水平科技自立自强和建设科技强国的金融支持”，这凸显出科技金融的核心地位和独特作用；

◎ 第二，“统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期金融服务”，充分体现了科技金融正往更精准、更全面的方向发展；

◎ 第三，“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持”，让服务主体更明确、更有针对性；

◎ 最后，《指导意见》还强调了资本市场的重要性，要求发挥“支持科技创新关键枢纽作用”。

总体来说，涵盖范围更聚焦，能力建设更全面，服务主体更明确，市场作用更凸显，《指导意见》显然为科技金融的后续发展指明了方向。

可以看到，国家正持续加大投入力度、壮大耐心资本，为科技创新提供源源不断的金融活水。

比如3月6日的十四届全国人大三次会议举行经济主题记者会上提到，国家正在推动设立“航母级”的国家创业投资引导基金，将有望带动地方资金、社会资本近1万亿元。

提高政府引导资金和国有投资机构的容错率也同样重要。在当下的资本市场，这两股力量已经成为投向科技型企业的主力，如果能给予它们有较为宽松的容错机制，可以很大程度减轻创投项目和社会资本的压力。

还有一点需要强调的是，基金之间的“接力”非常重要。我们希望周期长、投入大的科技项目，能够匹配长链条、接力式的资金支持，但要求每一个基金的期限都拉长到20年之久是不现实的。

应该鼓励不同类型的基金，陪伴企业成长的不同阶段，让科技项目的整个发展过程有可持续的资金支持，也让机构得到与其风险承受能力相匹配的合理收益。

Q：初创团队、中小企业、上市公司等多元化的科技生态参与者，分别需要怎样的金融支持？金融从业者该如何有针对性地提供服务？

蒋展

上海交通大学上海高级金融学院教授

在科技型企业的不同生命阶段，对资金、资源的需求差异非常大。

比如一个刚刚起步的小微团队，可能对资金的需求量不会特别大，而是更需要专业的技术人才，能够验证想法的平台，了解市场的经营团队，等等。

处于相对早期的企业，虽然对资金量的需求不一定特别大，但由于没有太多有形资产，无形的知识产权又比较难定价，因此不管是银行信贷还是股权基金，都可能出于对不确定性和潜在风险的担忧，没有选择在这个阶段出手给予支持。

而当企业成长到一定阶段，有成熟产品走向市场，逐渐开始规模化生产，对生产场地和资金支持的需求也会变大。

这个阶段想要获得融资也不容易，会受到市场竞争情况、产品销售情况、企业发展情况等多方面因素的影响。

总体来说，对科技产业或科创项目的支持，不仅需要机构对行业当下所处的阶段、对企业实时的发展情况，都有比较清楚深刻的认知，还需要各种不同类型的资金，能够在不同的阶段有效配合。这对投资机构的专业水平、资本市场的完善程度，都提出了很高的要求。

值得一提的是，近期提出的债市“科创板”或许是一次创新尝试。

3月6日的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上提到，将支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科技创新债券，丰富科技创新债券的产品体系。

这一举措，一方面显示出政策正积极引导债券市场向科技行业聚焦，有望强化对科创企业的资金供给力度。另一方面，股债两大资本市场的联动，能够对不同发展阶段的科技型企业提供更加精准、适配的金融支持。

因为在债市“科创板”，科技经验丰富的私募股权投资机构、创业投资机构等可以发行债券，他们对科技产业发展和企业科创能力等方面的判断更为专业，可以帮助普通投资者筛选出更具有投资价值的科创型中小企业。

普通投资者的资金不用直接进入，而是通过债券市场间接提供支持，这就很大程度解决了此前的痛点。

Q：《指导意见》也提出，加快推进金融机构数字化转型，健全数字金融治理体系。您认为金融行业该如何拥抱数字化、智能化？

蒋展

上海交通大学上海高级金融学院教授

正如前面所说，金融服务科技创新是个不小的挑战，要满足各类主体在不同阶段的需求。因此金融行业也要创新，尤其是借助科技的力量。

比如说风险识别方面，通过大数据打破信息孤岛，通过有效的数据治理，深度挖掘客户需求、行为模式和市场趋势，为精准营销、产品设计、项目价值和风险评估提供依据。

再比如业务流程方面，不管是创投机构早期筛选项目，信贷机构精准高效获客，还是决策时进行尽调，以及投后贷后的长期监督，都能够通过人工智能的手段，减少成本、提高效率、优化体验。

可以看到，今年春节后DeepSeek在各行各业爆火，很多金融机构也在积极地进行本地化部署，搭建自己的数据库、知识库，希望借此更好地赋能业务。

Q：作为“做好科技金融大文章”的重要着力点，并购重组也是近期被多次提及的关键词。为什么当下并购重组如此被重视？

蒋展

上海交通大学上海高级金融学院教授

并购重组是企业发展的重要手段和工具之一，不管是对中小企业还是大型企业都是如此。

◎ 对中小企业来说，很多企业并不一定具备从0一路走到100的潜力，也没有必要每个企业都要发展成“巨无霸”。

聚焦自己最为擅长、最具优势的领域，把它做深做透、做到极致，然后通过被大企业并购退出，创始团队能够得到财务上的回报，企业也可以继续平稳发展，不失为一个双赢的选择。

◎ 对于大企业来说，并购则是外延式发展的重要途径。在发展遇到成长瓶颈之后，可能需要通过小企业的加入，实现技术提升、业务赋能、版图扩充或者跨界融合，可以实现更快速、更高效的转型升级。

当然我们也要意识到，并购不是一件容易的事，涉及到前期的战略制定、中间的交易执行、后期的整合管理，每个环节都至关重要。只有把这三个环节都落实好，并购才会具有长期价值，而不是短期的财富效应。