（本文作者梁永慧，招金精炼有限公司副总经理）

一、重点事件

1.【美国12月核心CPI下降】

1月15日晚间美国公布数据显示，2024年12月CPI同比上涨2.9%，为连续第三个月反弹，是2024年7月以来的最高水平，但符合市场预期；2024年12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期的3.3%。

【点评】从12月CPI看，美国核心CPI处于下降趋势，增加了市场对美联储6月份降息的预期，之前预计为9月份，且降息两次的可能性上升。

2.【中东达成停火协议】

当地时间1月15日，卡塔尔、埃及、美国发布联合声明，宣布以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）就加沙地带停火和被扣押人员交换达成协议，协议将于2025年1月19日生效，旨在在加沙地带实现永久停火，恢复和平。该协议将分三阶段执行，包括停火、交换被扣押人员，以军逐步从加沙地带撤离，流离失所居民返回加沙北部家园以及增加对加沙地带的人道主义援助等。声明还表示，卡塔尔、埃及、美国作为协议的担保国，确保协议三阶段得到充分执行。

【点评】以色列和哈马斯达成停火协议，虽然以色列称仍有细节待确定，但双方预计不会再采取军事行动。自2023年以来的中东战争紧张局势缓解，地缘政治风险下降，黄金失去部分利多支撑。

3.【美国加码对俄制裁，提升特朗普上台后解除制裁难度】

美国国务院和财政部继续对俄实施制裁，旨在打击俄罗斯逃避美国制裁的行为及其军事工业基础。财政部对近100个已受制裁的实体实施了新的限制措施，其中包括俄罗斯银行业者和在俄罗斯能源领域运营的公司，美国国务院还对俄罗斯控制的扎波罗热核电站实施了制裁。加码制裁可能会使特朗普未来取消制裁措施的努力变得更加复杂。

【点评】美国本周实施了数百项针对俄罗斯的制裁措施，以期在拜登政府任期的最后几天加大对莫斯科的压力，并在特朗普的第二个总统任期到来之前保护已经实施的一些制裁措施。而特朗普过去一直对俄罗斯总统普京态度友好，争取与普京会面讨论乌克兰问题。特朗普就职后对俄政策需继续观察。

后续市场关注点

中东停火协议达成，地缘风险下降，贵金属利多因素有所减少，市场焦点转向美联储货币政策。据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%；到3月维持当前利率不变的概率为72.0%，累计降息25个基点的概率为27.3%。从美国新总统上台政策不确定性及数据指标看，美联储上半年虽然降息概率低，但年内仍有可能持续降息，给金银带来货币宽松支撑。

三、投行观点汇总

1.瑞银：美联储今年仍可能再降息50个基点。

瑞银认为，美联储仍有可能在今年内再降息50个基点。美国上周公布的去年12月非农业职位增幅远较预期高，市场普遍预期美联储今年6月前不会再降息，全年降息25个基点的次数也可能少于两次。但瑞银仍相信，美国经济增长将持续放缓，最终可令通胀有序下滑，趋近于2%，美联储届时会再降息2次各降25个基点。

2.中金：激进情形下，黄金未来十年的价值中枢升至5000美元。

中金研报称，中性情形下，由于亚洲央行需要补充的黄金储备金额巨大，且特朗普上台后全球形势更加复杂，美元体系信誉下降，我们预期央行购金速度至少保持现状，即维持在1000吨/年左右。对于美国债务，美国财政赤字在未来10年多增7.5万亿美元左右，假设特朗普不会导致通胀失控，CPI未来稳定在3%，拟合金价在未来十年升至3300美元/盎司。激进情形下，假设亚洲央行希望更快补充黄金储备，加速购金至1500吨/年，财政方面额外增加美国财政赤字15万亿美元左右，通胀先冲高至9%，然后再降至3%中枢，黄金未来十年的价值中枢升至5000美元/盎司。中金建议关注黄金的长期配置价值。

文中内容仅代表作者本人观点。