​​持续攀升：原油周度累涨近10%

日前，原油整体延续了多头态势。截至发稿，主力03合约最高涨至636.7元/桶，单日最大涨幅超2.5%，周度累涨幅度近10%。

那么问题来了，是什么推动了行情的持续走强？盘面后市又该何去何从呢？

导火索：美国加强对俄能源制裁

本周原油多头起爆的核心原因是，美国对俄罗斯石油行业制裁力度的进一步加码。

日前，美国财政部宣布对俄罗斯石油工业实施大面积制裁。这轮制裁涉及多家俄罗斯石油公司、保险公司、大量油轮，以及多位高管。

据悉，制裁对象包括180多艘运送俄罗斯石油的油轮，以及处理超过四分之一俄罗斯海运原油出口的两家主要公司——俄罗斯天然气工业石油公司（Gazprom Neft）和苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegas）及其子公司。同时，两家俄罗斯主要的海事保险公司，即Ingosstrakh海事保险公司和Alfastrakhovanie集团也被列入制裁名单。

业内人士认为，本次制裁之所以带来如此巨大的冲击，核心原因还是其辐射范围大幅超过了市场预期。

此前，市场仅预测，美国可能会“进一步下调俄罗斯石油价格上限”，比如，保险公司不允许对“运载售价超过50美元/桶”的油轮提供保险服务等。——但事实情况却是，只要运输俄罗斯原油，无论价格多少均在制裁范围内。这等于是，“釜底抽薪”，一刀切的阻断了俄罗斯的油轮获取能力，扼杀了供应。其带来最明显的直接影响是，当下印度炼油商已开始从中东和美国等地区寻求替代原油。

在此背景下，原油易涨难跌也算是情理之中了。

CPI重燃美联储降息预期：

隔夜，美国公布了最新CPI数据。据统计，美国核心通胀降温，12月CPI同比增2.9%符合预期、环比增长0.4%略高于市场预期，但核心CPI同比增速回落至3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，环比增0.2%也低于预期和前值。数据公布后，交易员预期美联储首次降息时间从9月提前至7月，全年累计降息幅度从28个基点回升至40个基点，基本回到了非农就业发布前的水平。

上图为CME美国联邦基金利率期货显示的，至2025年年底美联储利率通道预期。从图中可以看到，利率维持在4.25-4.50%（全年不降息）的概率自昨日的25.7%下降到了15.8%，而全年降息2次、3次的概率都出现了明显上升。

一个弱美元预期对包括原油在内的大宗商品是比较明确的利多。

南华期货：EIA库存继续下降，油价上涨

在最新的研报中，南华期货表示，美国通胀小幅回升，美联储降息步伐放缓基本确认。供给端，OPEC+减产协议达成后，产量稳定，减产稳步推进，出口端变化也不大，美国收紧对俄罗斯制裁引发市场对供应紧张的担忧。

在需求端，欧美炼化利润小幅盘整，国内炼化利润小幅修复，IEA和OPEC下调需求预期，市场对需求的担忧仍在。在库存端，美国和亚洲库存下降，上周全球原油库存下降。