~ 第期~

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戴伟

南京分行投资顾问

许多朋友都爱看竞技体育，而竞技体育和我们日常的投资在根本上有许多类似之处。著名的学术期刊《金融分析师》曾有一篇论文专门讨论过“如何把体育竞技中的赢的策略转嫁到投资中”，文章的标题就是《输家的游戏》。

1st

综合来看，竞技体育与我们日常面临的投资环境主要有以下三方面的相似点：

1、它们都具有竞争性。有人赢就有人输，是属于典型的零和博弈。

2、都具有定量的结果。投资是具有收益的，而比赛是有得分的，简单，直接，结果是清晰可见的。

3、都是能力和运气的综合体。像巴菲特和詹姆斯这种具有超凡能力的人，才能长期地站在世界之巅。但是，运气也是非常的重要，巴菲特遇上了美国二战后婴儿潮的一代。詹姆斯在20多年的职业生涯几乎没有遇到大的伤病。实力和运气都要兼具，才能长期立于不败之地。

2nd

我们面临的市场环境和球场的环境一样，随时都在变化，突发的黑天鹅，宏观政策的突然转向，市场的情绪，都会影响最终的投资结果。所以我们作为普通的投资者去主动得分的策略，反而很可能会失分，导致败局。所以尽可能地少输钱，这才是普通投资者能赢钱的秘诀。决定我们普通人投资结果的不是赢，而是“输”，输的少的那个就是赢家。为了减少输的次数，应采取防守型的策略。

（1）提升投资安全边际

“安全边际”是投资大师格雷厄姆提出的一个概念，简单来说就是你购买的资产的价格与内在价值低估的程度。但资产的内在价值如何评估是对专业要求非常高，同时也是偏分析者主观的行为。我们作为普通投资者只能在市场价格相对偏低的时候进行买入以提升我们的安全边际。也就是巴菲特常说的“别人恐惧时，我贪婪”。

（2）合理进行资产配置

对于不会估算内在价值的普通投资者，我们通过发挥不同产品的作用进行资产配置是更为合适的做法。就类似于足球中，一个球队要分为门将、后卫、中场、前锋一样。各个位置各司其职，方能发挥各自的作用。我们可以通过标准普尔四象限模型，搭建我们的“球队”组合，以应对投资的各种变化。

（3）减少追踪热点话题

最后一条原则就是躲开那些热门，减少追踪热点话题。近期市场最为活跃的板块是谷子经济，回看今年以来热门的板块从低空经济到川普概念到可控核聚变再到最近的谷子经济。普通投资者很难跟上板块切换的节奏。因为当一个话题被炒热以后，它的价格已经被拉高，所以突破安全边际的可能性也会变得更高。我们能做的就是尽量减少对于热点话题的追踪。

竞技体育中有一个至理名言是“防守赢得总冠军”， 我们的投资同样需要通过资产配置来提升安全边际，在这场游戏中少输，多赢！

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