赛道：传媒
利好事件
事件：（1）因美国政府对TikTok的禁令，大量美国TikTok用户涌入小红书。2025年1月13日晚，小红书App登顶苹果美区应用商店免费榜，其下载排名从1月13日凌晨4点开始急剧上升，短短一天内窜升了200个身位；（2）1月14日盘后，同花顺概念板块新建“小红书概念”；（3）小红书推出算法向上向善的九项措施，随着海外用户的大量涌入，未来小红书对算力的需求会越来越大，此外内容审核的量也会越来越大。
传媒行业逻辑
1、平台崛起与流量红利，开拓传媒新增长极
小红书因美国对TikTok禁令而在美区应用商店登顶，展现出强大的流量吸附能力，为传媒板块带来新机遇。大量美国用户涌入，使小红书的用户基数呈爆发式增长，其广告价值水涨船高。传媒板块的广告代理公司有望获取更多广告投放订单，提升营收。
随着海外用户激增，小红书对内容审核和算力需求剧增。在算力支持方面，云计算企业如阿里云、腾讯云等，有望通过与小红书的合作，提供强大的算力资源，满足其日益增长的用户访问和数据处理需求，在传媒行业的数字化转型中分得一杯羹，形成新的业务增长点，推动传媒板块相关企业发展。
2、业绩复苏预期增强，驱动板块价值提升
2025年传媒各子板块业绩复苏态势明显。影视方面，众多影视公司第四季度启动产品线，加上春节档优质内容供应，为全年票房恢复奠定基础。如一些头部影视制作公司，凭借强大的制作团队和优质剧本，推出的春节档影片备受期待，有望在票房上取得佳绩，带动公司营收和利润增长。同时，影视行业的产业链上下游企业，如电影发行公司、电影院线等，也将受益于票房的提升，业绩得到改善。
游戏和短剧内容出海持续火爆。2024年出海游戏收入增速回正，未来出海短剧有望倍数级增长。国内游戏企业凭借独特的游戏玩法和精美的画面，在海外市场获得大量用户。如米哈游的《原神》在全球范围内广受欢迎，不断拓展海外市场份额，为公司带来丰厚的收入。短剧出海也凭借紧凑的剧情和独特的文化魅力，吸引了众多海外观众，相关短剧制作和发行企业将在海外市场收获红利，提升业绩，增强传媒板块的整体价值，吸引投资者关注。
3、AI全维度赋能传媒各赛道，未来有望产生质变
AI技术在传媒领域的应用正全方位重塑产业格局。在游戏领域，AI催生新玩法和商业模式。如AI陪伴功能让玩家在游戏中获得更个性化的体验，增强用户粘性。游戏企业通过开发此类AI功能，吸引更多玩家付费，探索出如付费定制AI伙伴等新商业模式，提升游戏收入。
在影视行业，AI用于特效制作、分镜与脚本设计等流程，随着技术升级，有望在短剧、动画等领域实现降本增效。制作一部动画，以往需要大量画师绘制每一帧画面，现在借助AI技术，能快速生成部分画面，提高制作效率，降低人力成本。在短剧制作中，AI辅助脚本创作，能根据市场热点和观众喜好，快速生成吸引人的剧情框架，提升短剧质量和产出速度，推动影视行业在AI技术支持下不断创新发展，挖掘传媒行业更深层次的发展潜力。
4、估值端：传媒当前估值合理，有望估值修复
从估值角度来看，当前传媒板块的估值低于近5年71.37%的时间，低于近10年78.67%的时间。在过去几年中，传媒行业经历了深刻的结构调整和技术革新，AI等新技术的应用为行业注入了新的活力。展望未来，随着AI应用的加速落地，传媒各子板块业绩的复苏，以及AI赋能带来的质变，整个行业有望继续保持良好的发展趋势。因此，当前较低的估值水平为未来提供了充足的上行空间，随着一系列利好政策的出台以及企业业绩的逐步兑现，传媒板块有望迎来估值修复的机会。（数据来源：wind，截止2025/1/14）
相关基金
传媒ETF（159805）中高风险R4
跟踪指数：中证传媒（399971.SZ）
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