来源：雪球App，作者： 米范儿理财，（https://xueqiu.com/1615068054/320715219）
特朗普将于1月20日正式就职美国总统，近日一系列围绕特朗普就职后经济、关税、地缘等领域的讨论明显升温，而特朗普本人的行事风格也进一步增加了不确定性。债务上限争议、贸易关税政策、俄乌冲突和谈进展不及预期等加剧了市场博弈，全球资产价格波动放大。此外，美国经济数据强劲，美联储降息预期大幅回落，强美元与高美债利率压制全球风险资产表现。地缘冲突、关税扰动以及美国通胀预期回升下，商品资产有所回暖，但持续性有待观察。建议保持操作的灵活性，提高对宏观数据与政策的敏感度，并把握部分资产超调后的转机。
核心主题：特朗普就职前的政策博弈
美国国内政策博弈主要围绕债务上限、财政政策和美联储货币政策展开。财政赤字是特朗普2.0政策博弈的焦点之一，特朗普提议的债务上限暂停条款未获国会通过，马斯克承认2万亿美元的支出削减目标无法达成，都说明财政前景存在较大不确定性。美联储如何应对特朗普2.0的影响也受到市场关注，近期美联储转鹰也为美国国内政策博弈增添了另一层复杂性。国际间的政策博弈主要围绕贸易关税、地缘政治展开。无论是特朗普本人关于关税、地缘形势的表态，还是拜登政府近日对AI芯片、俄罗斯能源行业等限制升级的举措，客观上增加了国际博弈的复杂性和不确定性。
市场状况评估：特朗普关税言论扰动增加，美联储降息预期回调
国内需求端强度有待修复，消费的政策拉动特征依旧明显，价格信号动能有待观察，海外市场扰动增加。美国就业数据超预期，市场进一步下调降息预期，特朗普关税言论扰动市场。货币政策方面，我国央行重提“资金空转”并释放坚决守汇率的信号，或表明货币政策态度发生边际变化，降息预期略有降温，但主基调仍是“适度宽松”、“择机降准降息”、“加大调控强度”。财政政策方面，通过大规模设备更新和消费品以旧换新政策，进一步扩大内需，同时重视财政的可持续性，为潜在外部扰动预留空间。地产政策方面，通过专项债支持存量商品房收购和盘活闲置土地，以稳楼市、促循环。
配置建议：美元美债高位压制全球风险资产，把握部分资产超调后的转机
美国降息预期大幅回落，叠加特朗普即将上任的扰动，强美元与高美债利率压制全球风险资产。债市节前多看少动，短端利率风险有所释放，存单、7年期国债、稍长久期做底仓，继续用超长利率债做交易。股市或维持震荡，科技仍是中期主题，关注机械出海，政策受益的消费，对高股息板块偏谨慎。美债利率短期或延续上行惯性，配置上建议保持防守反击思路，久期转为平衡。美股在美债利率趋势未明朗前偏谨慎，等待特朗普政策落地和美债利率下行的契机。黄金仍具有较高配置价值，油价短期波动较大，铜或转为震荡，国内商品短期调整后或存在局部反弹机会，中长期或震荡偏弱。
内容来源：资产配置
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