聚丙烯 ｜ 成本端与供需驱动博弈 聚丙烯弱势难有实质性突破

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综述

本周聚丙烯市场价格维持下行，新产能与多套前期检修装置回归，供应端压力边际提升，临近春节，盘面存部分资金博弈预期，需求端表现较为平稳，而补库动能有限，备货意愿偏弱，供需面整体偏承压。原料端，伊朗能源紧张、美国寒潮叠加俄乌天然气管道争端，市场博弈能源波动支撑，短期价格相对弱势，供需矛盾逐渐显现，价格存在走弱风险。截止9日，全国拉丝均价在7457元/吨，较上周跌50元/吨，跌幅0.67%。

近期聚丙烯市场关注点：

1、本周中国聚丙烯商业库存环比上期-2.49%，生产企业总库存环比-2.25%；样本贸易商库存环比-2.89%；样本港口仓库库存环比-3.18%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-13.54%；纤维级库存环比+10.73%。

2、 本周国内聚丙烯产量74.05万吨，相较上周的73.01万吨增加1.04万吨，涨幅1.42%。相较去年同期的65.11万吨增加8.94万吨，涨幅13.73%。

3、本周（2025年1月3日-1月9日）PP装置损失量19.739万吨，环比上周上涨0.23%；其中检修损失量在12.135万吨，环比上周回落1.57%；降负损失量7.604万吨，较上周上涨3.27%。

一、供需激烈抗争 市场疲软下行

本周聚丙烯市场价格维持下行，新产能与多套前期检修装置回归，供应端压力边际提升，临近春节，盘面存部分资金博弈预期，需求端表现较为平稳，而补库动能有限，备货意愿偏弱，供需面整体偏承压。原料端，伊朗能源紧张、美国寒潮叠加俄乌天然气管道争端，市场博弈能源波动支撑，短期价格相对弱势，供需矛盾逐渐显现，价格存在走弱风险。截止9日，全国拉丝均价在7457元/吨，较上周跌50元/吨，跌幅0.67%。

表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

二、产业链去库存进程加快 商业库存总量下降

预测：下周暂无新增检修计划，然裕龙石化3PP、金能化学三线及浙石化三线等装置集中于本周尾检修，使得下周聚丙烯检修损失量存走高预期。综合来看，年底石化厂检修意愿下降，聚丙烯检修损失量增加或多来自于临停故障压力，预计下周聚丙烯平均产能利用率下降至78.5%附近运行。

1、年底去库存进程加快，商业库存总量下降

截至2025年1月8日，中国聚丙烯商业库存总量在61.10万吨，较上期下降1.56万吨，环比跌2.49%。为防止过节期间库存持续累积过高，上游企业延续去库思路，因此本周生产企业库存环比下降。国内聚丙烯市场价格震荡回落趋势明显，中间商备货意愿不强，国内聚丙烯中间商样本企业库存出现小幅回落。企业出口操作积极，然碍于海外恰逢假期，且海运价格再度上涨，出口成交受阻，故本周期港口库存入库不足，显现去库。综合来看，本周整体商业库存总量下降。

2、部分装置重启，聚丙烯产能利用率环比上升

本周期（2025年1月3日-2025年1月9日）聚丙烯产能利用率环比上升0.50%至79.05%，中石化产能利用率环比上升6.50%至83.67%，齐鲁石化、荆门石化及中韩石化三线等装置重启，使得中石化产能利用率宽幅上升。金能化学二线45万吨/年装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率上升。

表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

3、年底去库存进程加快，生产企业库存环比下降

截至2025年1月8日，国聚丙烯生产企业库存量在41.30万吨，较上期降低0.95万吨，环比降2.25%，为防止过节期间库存持续累积过高，节前上游企业延续去库思路，因此本周生产企业库存环比下降。

三、年底避险情绪加重 市场交投偏弱运行

预测：年底终端制品企业进入清仓去库阶段，多数企业原料补仓维持短线操作，并无节前大量补仓欲望。且春节放假时间多集中于1.20-25日附近，预计下游需求维持偏弱运行模式。

塑编袋需求淡季，开工率下降

四、成本端支撑放缓 市场弱势局势延续

利润：全球需求复苏仍显缓慢叠加强势美元带来利空压力，预计下周国际油价或有下跌空间。动力煤市场来看，供应因春节临近受限略缩，需求受假期及停工影响不振，同时仍面临进口煤市场平稳带来的对国内市场的冲击，煤炭价格上涨动力不足，预计短期市场煤价回归弱稳运行。预计油制PP利润修复、煤制PP利润窄幅下滑。

本周甲醇制PP利润修复，油制、煤制、外采丙烯制、PDH制PP利润下滑。市场继续期待亚洲需求改善，部分产油国面临西方新的制裁，叠加美国严寒天气提振取暖需求，本周国际油价上涨，且均价也上涨，油制PP利润下滑。动力煤市场来看，当前区域内大部分煤矿正常生产，整体煤炭供应水平保持稳定，受临近春节部分民营煤矿将陆续放假，整体煤炭供应仍将有所紧缩，下游整体拉运节奏加快，坑口排队情况好转，动力煤价呈现窄幅上调趋势，煤制PP利润下滑。

五、供需疲软运行 市场艰难抗争

表3 国内聚丙烯供需平衡预期

供应：新增扩能放量，供应端延续增量

预计供应端缩量趋势，主因新增检修装置增多导致供应端缩量。1月新增检修多集中于华东地区浙江石化三线45万吨/年、华南地区茂名石化三线20万吨/年、华北地区裕龙石化三线40万吨/年等。

需求：年底订单跟进放缓，下游采购力度不足

年底终端制品企业进入清仓去库阶段，多数企业原料补仓维持短线操作，并无节前大量补仓欲望。且春节放假时间多集中于1.20-25日附近，预计下游需求维持偏弱运行模式。

成本：成本端支撑松动，市场盈利收窄

成本端短期支撑略有松动，国际油价因需求复苏仍显缓慢叠加强势美元带来利空压力，近期存下行压力。PDH端成本支撑稳定，上下游库存暂无库存压力叠加下游燃烧需求跟进持稳运行为主。丙烯近期持稳运行，国际油价松动叠加下游买盘积极性降温对价格形成压制。