来源：雪球App，作者： 贝塔养基场，（https://xueqiu.com/1349812217/320987091）
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一、基本信息
成立于2018年，现任基金经理同期上任，拥有6年多的管理经验。目前基金管理规模达到1.5亿元。该基金属于灵活配置型基金，主要投资于文体娱乐主题相关行业中的优质上市公司。
二、绩效评价
从阶段收益来看，基金近三月和年至今表现比较优秀，跑赢所有基准指数。但是由于市场波动，近一月的收益跑输所有基准指数。
从年化收益来看，基金表现差，跑输所有指数。在波动控制方面，基金的各区间年化波动率均高于所有基准指数，因此需要注意市场剧烈波动环境中的风险控制能力。然而从业绩走势图上可以看出基金在绝大多数时间的超额收益都为正，并且在部分指数下行（黄色框）的情况下仍然能逆市创造正收益。
从区间和相对收益来看，基金仅22年和24年收益明显为负，而相对收益近年来则并不稳定，这与基金的重仓行业轮动有一定的关系。基金的区间回撤早期一直维持在较低水平，自22年起回撤明显扩大并且持续至今。
从量化指标来看，基金的贝塔值整体偏高，代表基金与市场的共振程度较高。选股能力除20年与24年外都比较优秀。因此基金经理在把握市场机会和个股选择上具有较强的管理能力，但是可能受重仓行业阶段性行情影响并不稳定。
三、持仓特征
1. 仓位换手率：
的权益仓位相较同类长期保持在略高水平，仓位管理风格较为稳健。自成立以来，换手率整体保持在较高水平并且波动较大，体现了基金经理更注重高仓位、高换手。
2. 持股集中度：
的持股集中度长期高于同类平均水平，持股集中化程度较为明显，整体持股集中度波动略大。而基金的行业集中度长期维持在高水平并且自19年末以来以传媒为主，显示出基金经理对特定行业的超配与信心。
3. 重仓拥挤度：
重仓股比例明显低于同类基金，22年以来重仓股比例为0。从拥挤股比例来看，自20年以来拥挤股比例明显低于同类基金。这表明该基金在投资策略上具有独特性，能够坚持独立的投资逻辑与理念，而非依赖市场热点或“抱团取暖”来获取收益。
四、风格偏好
1. 市值偏好：
在市值偏好方面，早期配置相对均衡，但自21年开始以配置为主，其中小盘的配置更为明显。除此之外，基金对于各市值指数成分股的依赖较低，可以明显看到"其他"市值的占比自22年开始保持在较高水平，体现了基金经理对于市值指数成分股的低依赖性，这也是为何基金在部分指数下行行情中能够创造正收益的原因之一。
2. 板块偏好：
从板块偏好来看，早期以科技为主、消费为辅，自21年底明显以科技板块为主并且持续配置一定的周期板块。整体来看，基金自成立以来在紧跟核心主题的同时，亦会对其他板块进行短期配置，展现出基金经理在捕捉市场机会方面的敏锐性与灵活性。
3. 行业偏好：
从行业偏好来看，在行业配置上展现了对文体娱乐主题的高度专注。21年之前，消费者服务行业曾占据一定仓位，但自21年之后，基金聚焦于传媒行业，大幅增加配置比例。同时基金对其他行业进行了小仓位的灵活配置，以捕捉阶段性机会。
基金的前三大重仓行业比例大部分时间维持在60%以上，显示出基金经理对传媒行业的高度集中的特征。
五、业绩归因
1. Fama-5因子：
自成立以来，的市场因子暴露始终为正值，证明基金能够在市场上涨时稳定贡献收益；规模因子暴露为正，显示基金更加偏好中小市值；估值因子大部分时间暴露为负，因此基金更偏向成长股；盈利因子与投资因子暴露都是由负转正，因此基金的投资策略逐渐偏向于高盈利与低资产增长率企业，其中对稳健型企业的配置偏好非常明显。
整体而言，适合在市场上涨趋势下进行配置，市值偏向中小市值但不是特别明显，较为注重公司的盈利能力与资产稳健性。
2. 风格归因：
从风格归因来看，具有明显的成长风格特征，在个别报告期也会有一定的价值风格特征。基金业绩主要依赖于因子的贡献。但是由于归因中R方结果不稳定且不是很显著，因此解释力度一般，仅供参考。
3. Brison 模型（BF版）：
从Brison归因来看，资产配置能力相较更强，并且22年末后推6月的资产配置贡献收益最为显著。而个股选择贡献收益仅21年中和22年末为正。因此基金经理的个股选择能力相较一般，基金的配置策略能有效适应市场环境，个股选择仍需考察（需要注意该基金本身配置灵活，而时间窗口为6个月，可能导致个股选择能力被低估）。
从行业配置角度来归因，24年中报中在传媒、商贸零售和轻工制造行业进行了明显的主动配置，其中传媒行业实现了显著的资产配置超额收益。在其他行业中，商贸零售行业在个股选择和资产配置上都贡献了较为显著的超额收益，轻工制造行业在个股选择上也有一定的贡献。
总体来说，后推6月的情况下基金的资产配置能力在多个行业的表现都较好，大部分行业产生了正向超额收益（电子、和非银金融除外）。而个股选择能力则有一定的行业局限性，比如重仓配置的传媒行业和消费者服务行业的个股选择所贡献收益显著为负。
六、风险提示
数据结果和真实情况可能存在一定误差，属正常情况。
股市有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。
