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综述
苯乙烯近期仍维持低库存状态，虽然基差少在维持偏强状态，但国产供应增量明显，远月供需走弱预期较强，且成本端也没有较好的支撑，苯乙烯价格在进行一波回调后在低位盘整，等待新一波价格驱动形成。
近期苯乙烯市场关注点：
1、苯乙烯新增装置投产，检修装置重启，国产供应量增加。
2、下游需求近期维持良好需求，远期有小幅减弱空间。
3、港口库存累库趋势后延，现货端价格偏挺价。
4、国内宏观趋势的支撑
目录：
一：低库存导致苯乙烯价格继续走弱受阻，短期窄幅盘整
二：苯乙烯国内供应有持续增量预期
三：苯乙烯三大下游需求仍以减量预期为主
四：纯苯格局无明显变化，近期仍跟踪苯乙烯价格波动
五：供需和成本端存走弱预期，苯乙烯整体驱动偏利空表现
一、低库存导致苯乙烯价格继续走弱受阻，短期窄幅盘整
本周期，原油价格反弹在周末对苯乙烯价格起到小幅支撑作用；纯苯多跟踪苯乙烯价格波动，对苯乙烯并未起到影响左右。供需端来看，国产货源进一步增加，而下游需求整体表现多持稳为主，供需处于小幅款平衡表现。但码头库存受工厂发船返还影响，暂未进入持续累库阶段。因此，价格在经过一轮下跌后，暂时进入窄幅波动状态。
图1 苯乙烯基差走势图
来源：隆众资讯
本周期，国内产量供应进一步增量，虽然增量幅度有限，但仍保持需求增加的势头，本周国产量达到34.14万吨，环比+2.58%。三大下游需求表现来看，虽然仍处于较为乐观的需求水平，但无法跟踪国产供应同步增量，其中EPS和PS均有不同程度的需求减量，仅ABS需求有小幅增加，三大下游本周整体需求量在23.66万吨，环比-3.03%。
表1 国内苯乙烯周度供需平衡表
二、苯乙烯国内供应有持续增量预期
预测：近期暂无新增停车装置，周内裕龙石化50万吨装置正式投产，且华东有部分检修装置存在重启的计划，国内产出仍有增量预期。虽然进口量有所减少，但在国产供应的增量影响下，国内苯乙烯整体供应量将有所提升。
1、 码头库存仍处于低位运行，库存累积预期稍有延后
截至2024年12月30日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.19万吨，较上周期增0.12万吨，幅度增3.91%。
2024年12月30日-2025年1月5日（共计7天），周内码头到货预期在2-2.5万吨左右，虽然近期地区间套利窗口开启影响了码头整体提货水平，但港口的到货量减少仍将影响码头库存在本周出现下降表现，未来累库预期将在1-2周之后。
图2 2020-2024年江苏苯乙烯社会库存总量走势图
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2、苯乙烯国产供应预期持续增量
目前国内苯乙烯装置消息来看，暂无新增装置检修导致产出损失。新投产装置已经进入稳定成产阶段，且前期停车装置在未来1-2周内有重启计划，将导致产量进一步增加。预期未来1-3周内，国产供应量将在34.5-35.5万吨左右。
图3 中国苯乙烯产能利用率周数据趋势
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表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表
单位：万吨
截至2025年1月2日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.36万吨，较上一周期增加0.94万吨，环比增加7.02%。
苯乙烯自身供应面看来：国产供应在新增和重启的部分装置中逐步增量；需求端看来：下游需求多以持稳为主，且个别下游进入淡季后需求有逐步减量预期。整体看来：苯乙烯自身供需仍持续放大宽平衡幅度， 预计下周样本企业工厂库存有小幅增加的表现，或在14-15万吨附近。
图4 苯乙烯样本企业工厂库存周度走势图
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三、苯乙烯三大下游需求仍以减量预期为主
预测：目前，在苯乙烯现货价格走弱的影响下，三大下游各自利润有了较为明显的好转。然而，终端需求的增量和个别产品的需求淡季，以及部分工厂的成品库存压力，限制了下游需求增量的空间，短期内需求预期以减量表现为主。
1、产业链主体产销盈利均有缩水
说明：
价格单位：元/吨
价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）
产品取价区域：国内华东市场价格
乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格
图5 苯乙烯产业链盈利变化图
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本周内，产业链整体利润一定程度的释放。其中，因苯乙烯现货逼空结束后，整体价格出现一定的回调，同时带动纯苯价格走弱，导致整个产业链利润向下移动，苯乙烯非一体化利润虽然下降，但三大下游生产利润得到比较好的释放。
2、 下游工厂整体需求预期减弱
本周三大下游需求在23.66万吨，较上周期-0.74万吨，三大下游整体需求有所下降，其中EPS部分工厂成品库存压力较大，需求降幅明显；PS因个别工厂负荷的下降，导致需求有小幅下降；其中，仅ABS随着新增产能的持续释放，导致需求小增。目前虽仍处于相对较为乐观的需求水平，但远期增量预期空间不足。
消息面看，预期未来1-3周内，主体下游周度苯乙烯消化量在小幅增量后，将在春节前逐步下降至22.5-23万吨左右。
图6 中国苯乙烯主体下游消费量周数据走势图
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图7 苯乙烯产业链开工变化图
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3、主体下游成品库存未见明显累库
PS:
库存回顾：截至2025年1月2日，中国PS成品库存量7.4万吨，较上周跌1.3%。周期内行业供应量减少，目前家电需求较好，以及通用料低价走货尚可影响，库存继续下降。
预测：近期PS行业产量达峰后下降，下游需求暂时尚可，供需相对平衡，预计近期库存暂难积累。
图8 中国PS周度成品库存图
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EPS:
预测：部分停车装置存重启预期，供应或增加，需求或持续减量，预计下周累库。
图9 国内EPS样本生产企业库存趋势图
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ABS：
库存回顾：截至2025年1月2日国内ABS成品库存量16.9万吨，环比增0.8万吨，增幅5.0%，本周厂家出货一般，厂家库存有提升。
预测：预计下周ABS库存量小幅累积。
图10 国内ABS样本生产企业库存趋势图
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四、纯苯格局无明显变化，近期仍跟踪苯乙烯价格波动
截至2024年12月30日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：19.22万吨，较上期库存16.2万吨累库3.02万吨，环比上涨18.64%；较去年同期库存10.05万吨上升9.17万吨，同比上升91.24%。
纯苯国内纯苯产量持续提升，海外供需宽松，进口货大量到船，华东社会库及下游工厂库存持续升高，主营单位跟随市场下调挂牌价格；需求方面好转，下游原料库存消耗后逢低入市采购，北方市场刚需上调收货价格，提振华东市场心态，华东市场刚需入市好转，港口船运提货数量增加。国内需求提振华东价格上涨，但海外供应宽松矛盾未改变，价格反弹后市场买卖双方观望情绪加重，价格窄幅波动。
下周期预测：
供应：下周国内石油苯产量继续提升，海外市场出货不畅，流通宽松。
需求：下周苯乙烯、己内酰胺部分装置重启，需求有所好转，且下游库存消耗后刚需提货积极性提高。
库存：本周库区进口货到船数量大幅下降，提货好转，预计下周一港口去库。
图11 国内纯苯市场价格走势图
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图12 江苏港口纯苯库存图
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图13 苯乙烯非一体化装置利润与市场价格走势图
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成本端看来：纯苯国内市场供应量稳定提升，需求好转，得益消耗新增产量，但海外市场供应宽松，压制国内市场上涨空间，然纯苯端供需宽平衡格局尚未改变，对苯乙烯无支撑作用，反而有利空影响。苯乙烯自身供需仍持续放大宽平衡幅度，国产供应在新增和重启的部分装置中逐步增量，而下游需求多以持稳为主，且个别下游进入淡季后需求有逐步减量预期，因此供需端也未见利多支撑。整体来看国内苯乙烯市场利空影响因素占优，预计苯乙烯非一体化装置利润有窄幅调整的预期。
五、供需和成本端存走弱预期，苯乙烯整体驱动偏利空表现
近期重点关注苯乙烯供应增量情况，下游需求减弱表现，盘面空单持仓意愿。
表3 国内苯乙烯供需预期
供应：未来1-3周内，苯乙烯新增产能继续释放，检修装置重启，导致产出持续增量。
需求：短期内三大下游均有小幅增量预期，但远期仍有减量空间。
成本面：
原油：市场多空博弈状态有望被打破，利好因素有所增强，布伦特价格重心开始向75美元/桶上移靠拢。预计下周国际油价有小涨空间，亚洲需求前景改善带来利好支撑，但欧美需求改善缓慢和强势美元抑制油价上行空间。
苯乙烯后期预测：