最近两个交易日，大家都在思考一个问题，就是周二大幅反弹后，整个市场是否真的止跌企稳了？如果已经止跌了，那为什么就是涨不上去，今天还大幅冲高回落？如果只是主力的诱多行为，上演了一场老乡别走的戏码，那为什么这两天又没有大幅下跌？
其实在《暴力反弹是一日游？今天A股缩量下跌另有隐情！散户要谨防被洗！》下午一文中，旌扬已经明确给周二的反弹走势定了一个性。
在旌扬看来，周二的暴力反弹，已经让A股市场摆脱了前面两周的下跌趋势。但大家要知道，A股市场不是只有下跌和上涨两种形态，在下跌和上涨形态中间，还有一个震荡形态。旌扬认为，接下来一段时间，A股市场就是一个箱体震荡走势，大体区间是3200到3300，在短期内恐怕不会连续大涨大跌！
虽然今天大盘冲高回落，只是箱体结构内的正常震荡，并未改变市场运行趋势。不过尽管如此，造成今天大盘波动的几个原因，还是值得我们高度重视的：
其一，昨晚美国劳工部发布了美国12月的CPI数据，但随后汇率市场的表现，却值得深思！在今早的A股猛料，中，旌扬提到美国12月的CPI数据同比增长2.9%，与市场预期基本持平。对于这组数据，华尔街普遍预计，美联储会在7月底前降息，但之前预计的是9月前降息。也就是说，美联储2025年的降息预期有所升温。
照理说，美联储降息预期升温，对美元指数构成利空，美元指数下跌会撬动人民币汇率升值。不过昨天晚上美元指数仅在该数据披露后几分钟内出现跳水，随后快速拉出下影线止跌，今天继续维持横盘震荡走势，仍然处于阶段高位。离岸人民币汇率方面，现在也还稳定在7.35附近，同样也没有出现要升值的迹象。
要知道，这段时间央行和外管局已经多次向市场传达了要严控汇率的态度。即便如此，人民币汇率空头还是有恃无恐，接下来就怕人民币汇率再次贬值，冲破过去十几年以来的新低！
其二，境外ETF继续走强，加大对A股市场的资金虹吸压力。这点在昨天下午的文章中，旌扬也提到了。现在所有的境外ETF中，吸金能力最强是的沙特ETF、德国ETF和标普消费ETF。昨天在德国ETF停牌的情况下，沙特ETF放历史天量再次走强，场外资金仍然在追高。今天德国ETF复牌并创新高，带动沙特ETF和标普消费ETF继续大涨。
值得庆幸的是，旌扬注意到今天这几个ETF都出现跳空大涨，从技术形态上看，都已经向上偏离5日线超买。这导致部分场外资金不愿意继续追高，所以成交量相反较昨天明显萎缩。接下来就看这几个ETF是否会掉头下跌，把吞进去的资金吐出来，还给A股市场。
除了境外ETF外，一直虹吸A股的还有国债。昨天10年期国债和30年期国债出现止跌反弹，不过今天涨幅并未扩大。
其三，寒武纪在年报预告披露次日，出现断崖式跳水，资金出逃迹象明显。现在寒武纪市值已经高达2500亿，已经是大盘权重股了，所以寒武纪重挫，也是造成今天A股市场冲高回落的最主要原因。
由于寒武纪大跌与昨天发布的年报预告有关，这涉及到基本面与股价的关系。今天寒武纪在大跌后，寒武纪投资者关系部相关人士都表示，不太了解机构投资者的看法。如果连上市公司自己都看不懂股价为何大跌，估计绝大多数的散户朋友，也不太明白这其中的逻辑。考虑到现在正值年报披露期，那么下面旌扬就简单跟大家聊聊这方面的内容。
我们要弄清楚的是，上市公司业绩与股价的关系，不是亏损越多股价跌越多，盈利越多股价就涨越多。而是未来的业绩增长速度，是否已经反应到当前的股价上来？
旌扬先跟大家讲一个最基础的模型：
如果一家上市公司的业绩一直保持高速成长状态，在业绩走强的过程中，股价持续上涨，那么一旦业绩的成长速度放缓，股价就会掉头下跌。
这只是一个最基础的模型，在这个模型上，还会演变出一些新的变化。比如股价在业绩高速成长的过程中，累计涨幅过大，那么在业绩增速放缓之前，股价就可能提前下跌。至于会提前多久下跌，这就取决于股价的涨幅有多大，是否透支了业绩？在旌扬的印象中，有些涨幅过大的个股，甚至在业绩增速见顶前一年，股价就见顶了。而最常见的情况，就是年报落地后，股价见光死回调。
再回到寒武纪上来，昨天公司发布2024年年报预告，公司预计2024年净利润-4.84亿元至-3.96亿元，增长幅度为42.95%至53.33%。也就是说，2024年寒武纪的业绩仍然是亏损的，只不过是减亏状态，亏损幅度比2023年要少一半。
看到这里，可能有朋友会认为，寒武纪今天大跌，是不是因为2024年业绩亏损？其实并非如此，寒武纪过去几年都是亏损的，2024年前面3个季度也是亏损的，所以2024年全年亏损几乎是明牌。
我们对着寒武纪过去几年的财报和股价走势，就可以看出其今天大跌的真正原因。从财报数据上看，寒武纪亏损最多的一年是2022年，当年净利润亏损12亿；2023年净利润亏损8.48亿；2024年亏损4到4.8亿。按照机构业绩预测，2025年开始，寒武纪业绩就会扭亏为盈；2026年将转为盈利4.34亿。
从股价走势来看，寒武纪2022年时股价还在最低位，2023年初开始趋势走牛。也就是说，2022年最差的财报数据利空落地后，股价开始转涨。昨天寒武纪发布的是2024年的年报预告，今天却出现放量破位杀跌。这表明过去两年股价大涨，已经透支了未来一两年的业绩成长空间。所以主力资金才会选择在业绩增速放缓之前，提前离场，而且是提前很长时间离场。
我们从寒武纪业绩与股价的波动关系可以看出，主力机构是在寒武纪业绩最差的时候进场的，在业绩高速成长的过程中离场的。看到这里，相信大家应该明白为什么一些业绩很差的个股，往往会被爆炒，但是业绩好的公司，股价相反不会涨。不是基本面对业绩没有影响，只是主力机构算足了提前量而已。
那么在年报披露期，大家就不要单纯的认为，业绩增速越高，股价一定会大涨；亏损的个股，股价一定会大跌了。当然，基本面与股价的关系不是上面几句话就可以讲清楚的，鉴于篇幅问题，今天就只和大家聊这么多。
最后还是回到今天的盘面上来，大盘维持震荡走势，下方支撑位是5日线和10日线，上方第一压力位是20日线，第二压力位是60日线，大体的箱体结构在3200点到3300点之间。只要未来一段时间，大盘在这个箱体内震荡，我们的关注焦点，就要从大盘走势转向热点轮动节奏上来。因为在震荡市中，只有踩准了热点的轮动节奏，才可以获得短线超额收益，否则就是不断坐过山车，浪费时间。