今天（12月10日），上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案（20252027年）》（简称：《行动方案》）的通知，进一步吹响并购号角。

这一次上海明确提出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例；加快培育集聚并购基金；用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金；在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出等。上海并购要起风了。

上海剑指

3000亿并购交易规模

发力并购，上海定下目标

《行动方案》指出，力争到2027年，落地一批重点行业代表性并购案例，在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域培育10家左右具有国际竞争力的上市公司，形成3000亿元并购交易规模，激活总资产超2万亿元，集聚3-5家有较强行业影响力的专业并购基金管理人。

放眼望去，今年诞生的并购交易中，上市公司和产业集团的力量不可忽视。《行动方案》中也提到，推动优质上市公司、产业集团加大对产业链相关企业的资源整合力度，支持上市公司收购有助于强链补链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域，梳理重点产业上市链主企业名单。

与此同时，上海将鼓励包括金融、物流在内的现代服务业、专业服务业等传统行业上市公司，开展同行业、上下游并购和吸收合并，合理提升产业集中度。围绕产业升级、寻求第二增长曲线开展跨行业并购，注入优质资产，提升投资价值。

在建立并购标的发现和储备机制上，《行动方案》明确表示，根据上海市重点产业发展规划，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业以及新一代电子信息、智能网联车和新能源车、高端装备、新能源和绿色低碳、先进材料、时尚消费品、软件和信息服务等重点发展的产业链，结合企业发展需要，梳理潜在重点并购标的企业清单。组织优质上市公司与标的企业对接，并明确了相关责任单位。

今年一级市场，并购可以说是最热闹的话题之一，投资人对并购退出翘首以盼，诸多创投基金开始积极探索筹备设立并购基金。

《行动方案》旨在加快培育集聚并购基金，引入专业赛道市场化并购基金管理人，吸引集聚市场化并购基金，符合条件的纳入股权投资基金设立快速通道。用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金。

其中，政府投资基金可以通过普通股、优先股、可转债等方式参与并购基金出资，并适当让利。“链主”企业通过企业风险投资（CVC）方式围绕本产业链关键环节开展并购重组的，将CVC基金设立纳入快速通道。

上海还加强了综合配套政策支持，对新引入的专业赛道并购基金管理人给予一定的奖励等。

大力发展并购，上海在容错机制上也做了积极探索，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出。《行动方案》详细指出，提高并购服务效率和监管包容性，健全完善国资股权投资基金绩效评价机制和容错机制，注重基金整体业绩和长期回报，在勤勉尽责的前提下，允许微利、亏损状态的投资项目通过并购渠道退出，并免于相关责任追究。

此外，《行动方案》还在加强并购资源整合和投后赋能、提高中介机构服务能力、搭建综合性并购服务平台、夯实人才和法律保障、加强各类风险防范等方面制定了细则。

如此种种，足以可见上海推动重大产业战略升级的决心。

并购大时代

并购，无疑是今年创投圈最热关键词之一。

从去年以来，IPO市场日趋收紧。据清科研究中心统计，2024年前三季度VC/PE支持的IPO共87家企业，背后涉及438家机构，有IPO的机构数同比下滑47.5%，这期间收获4个及以上IPO的机构共10家，仅为去年同期约两成。

此情此景，并购退出被寄予厚望。

在此之前，新“国九条”、“科八条”等相关政策中已经频频提及鼓励并购，直到9月24日证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》提出

支持上市公司向新质生产力方向转型升级；鼓励上市公司加强产业整合；进一步提高监管包容度；提升重组市场交易效率；提升中介机构服务水平；依法加强监管等六条建议，被称为“并购六条”，进一步激发了并购重组市场的活力。

这期间，不少国资和上市公司纷纷开始行动。其中最为轰动的是9月份，两大头部券商和双双发布停牌公告，并开始进入合并重组。这是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并案例。

随着“并购六条”的出台，各地纷纷加码，进一步激活了并购重组市场。

印象深刻的是深圳，11月27日，深圳市金融局发布的《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》提出，到2027年底，推动深圳境内外上市公司总市值突破15万亿元；推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破100单、交易总价值突破300亿元，形成一批优秀并购案例，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心......轰动一时。