交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号
今日重点数据
金融期货
【股指】目前还不能判断反转，建议短线交易。
周二公布的金融数据弱于预期，受其影响或低开，关注低开后走势，目前来看预计昨天反弹仅看作反弹，还不能判断反转，建议投资者短线交易，短线做好止盈。预计春节前仍需磨底，不过主跌已经过去了，后面下跌空间或有限，预计主要是磨底。中央经济工作会议内容与中央政治局会议差不多，政策利好兑现，关注能否降准降息。目前市场主要看利好政策的出台、资金、市场情绪；没有数据支撑，靠消息、题材股炒作和利好预期来拉动市场，题材股退潮和金融数据中企业贷款继续弱势打击市场信心，大盘或需震荡消化。不过，中央政治局实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，大力释放货币政策利好。9月底以来出来了系列政策，9月底中国政策大力利好股市，并定调房地产止跌回稳，目标是重拾信心。政策利好股市预期仍在，因此后续大盘仍有机会上攻前期高点，注意把握节奏和板块指数变化。1月20号美国新团队上台，预计一季度大盘前低后高，IF/IH或更优。经过连续大幅调整后，预计会跌出再次入场投资机会，技术上关注3150点和3000点支撑及止跌情况。操作上建议中期IF多单谨慎持有；期权上，宽跨式期权策略获利了结，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
【集运指数】宏观情绪转暖 EC正套资金入场
周二集运欧线近强远弱，EC2502收盘价较上一交易日上涨1.19%，远月合约则继续增仓承压。12月中国最新港口监测数据显示，上周累计完成货物和集装箱吞吐量环比分别下降2.11%和上升6.92%，集运需求处于往年同期高位。马士基调降欧线旺季附加费，在各大船司稳定线上报价前，集运欧线盘面情绪整体偏弱，主力EC2502继续在2000点上方震荡，午后多头资金增仓买入，极可能是正套资金入场，在移仓换月结束后，基差修复逻辑有望支撑近月合约期价企稳。无论是时间还是空间，EC2504均为空头资金首选，并且容易受到贸易摩擦和地缘反复的影响，在现货报价承压的情况下，EC2504短期内易跌难涨，远月合约价差遵循淡旺季规律变动。策略上，仍可依托上方均线短线做空EC2504，多头资金可以延续正套思路，配置时间点可以放到美国颁布新关税条例之后，利多近月因素相对较多，关注EC2502-2504短线正套策略。（段福林，从业资格号：F3048935，交易咨询号：Z0015600）
贵金属
【黄金】黄金上方压力较大。
周二夜盘黄金主力合约小幅震荡，黄金离历史新高仅一步之遥，黄金没有继续上攻说明上方压力较大。美国大选以来黄金走势的主要逻辑有所变化，从实际利率转向预期转为利好兑现以及更为长期的美元信用，因此我们判断黄金价格或有一波较大的调整符合我们预期，但中长期转向还不能确定。从2022年以来黄金上涨以来的四大核心逻辑：1、需求回升，特别是央行储备。2、美联储降息，美国通胀保持韧性，实际利率拐点中长期利好黄金价格。3、美国财政赤字不断扩张。4、地缘政治不确定性加大提升了黄金作为避险资产的吸引力。目前上面的四大核心逻辑，目前利好兑现并有可能会出现边际减弱甚至转为利空的迹象。2025年重点关注是美国财政赤字和美联储降息幅度甚至暂停降息。根据我们的预测，随着特朗普上台后预计2025年美国财政赤字出现下降，导致美元信用强则美元强。并且预期美国通胀再起会导致降息周期或提前结束。此外，随着人民币汇率压力，沪金或强于外盘，国内黄金因此预计2025年黄金价格高位宽幅震荡。操作上建议投资者黄金区间操作，AU2506参考区间位550-650元，供参考。（段福林，从业资格号:F3048935，交易咨询号：Z0015600）
工业品
【原油】油价强势，库存持续下行
昨晚油价延续上涨，消息面，美国石油协会( API )周二发布的数据称，上周美国原油库存下降，而汽油和馏分油库存增加。截至1月10日当周，原油库存减少260万桶，汽油库存增加540万桶，馏分油库存增加488万桶。长线看，油价存在基本面支撑，美国原油库存趋势下降，且降幅均远超预期。出行需求持续刺激原油需求增长，OPEC+减产支撑油价，中期油价有所支撑。库存方面，美国原油库存下行，连续去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，出行需求驱动去库预期，库存有望进一步回落。供应端利好，OPEC+继续减产来维稳油价，油价有望延续反弹。需求端有望提振，需求端有两个增量，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体平稳。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。操作上建议：多单持有。（黄秀仕，从业资格号：F03106904，交易咨询号：Z0018307）
【铜】强势震荡
周二晚沪铜2503上涨0.33%报75670元/吨。昨夜伦铜上涨0.77%。现货方面，周二上海1#铜现货报价75460，下跌55。消息方面，2024年12月我国进口未锻轧铜及铜材55.9万吨，1-12月进口未锻轧铜及铜材568.4万吨，同比增长3.4%；12月我国进口铜矿砂及其精矿252.2万吨，1-12月进口铜矿砂及其精矿2811.4万吨，同比增长2.1%。产业方面，受年关影响，加工厂提前放假，开工率继续下降，白色家电排产量也同比下滑。季节性淡季预期下下游订单出现一定下滑。国内铜需求进入季节性淡季，这意味着国内现货报价可能持续偏弱，且当前内外比价出现回落，结合铜价回涨走势，表明推涨力量主要来自于海外。预计近期铜价走势仍偏强，但进一步上涨空间有望相对有限。操作上短线可适当顺势买入做多，中线建议等后期回调再考虑，沪铜2503参考支撑位74000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【铝】多重因素支撑
周二晚沪铝2503收盘下跌0.27%报20230元/吨。昨夜伦铝横盘震荡。现货方面，周二无锡A00铝锭现货报价20150，持稳。消息方面，海关总署最新数据显示，2024年12月，中国出口未锻轧铝及铝材50.6万吨；1-12月累计出口666.5万吨，同比增长17.4%。行业方面，消费淡季下，市场需求持续走弱，铝加工行业开工率节节下滑，部分铝加工厂临近放假，下游开工率下滑。随着春节的临近，企业陆续进入假期，预计后续铝型材开工率仍有望下降。尽管淡季叠加假期临近使得供需面维持偏弱，但铝价在多重因素的共同作用下仍呈现出偏强上行的趋势。长期随着新能源汽车、家电等下游需求的持续增长以及环保政策的持续推动，铝等有色金属的消耗有望增加，为铝价的上行提供有力支撑。操作上建议短线适当顺势买入做多，中线等回调分批买入。沪铝2503参考支撑位19700元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【锡】区间运行 以旧换新政策拉动消费
周二晚沪锡Sn2503小幅震荡；基本面，供应端，12月精锡产量同比小幅增加，环比小幅下降；11月份整体需求略差，预计12月份边际好转；库存方面，上周社会库存周度环比减少，整体利于期价。消息上：国家统计局发布数据，2024年12月份，全国CPI环比持平，同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。当月PPI环比下降0.1%，同比下降2.3%，同比降幅比上月收窄0.2个百分点。技术上：宽幅震荡，操作上，美联储降息、国内降息降准、货币、财政等政策齐发力，信心恢复，但需等待实际需求落地；有消息称缅甸进行许可证期限缴费，关注当地复产进展。整体建议沪锡合约区间交易，支撑位参考238000元/吨，压力位258000元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿能否复产消息，印尼出口速度，消费数据验证指引。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【铁合金】震荡走高 成本支撑反弹
周二硅铁SF2503震荡走高，收于6408元/吨，Mysteel内蒙古现货均价报6000元/吨，较上个交易日持平；基本面，硅铁周度开工率环比稳中略降；钢水需求量环比减少；库存方面，上周硅铁社会库存小幅减少，1月10日钢材社会库存环比小幅增加；消息上：根据Mysteel消息，康密劳2025年2月对华锰矿装船加蓬块报价为4.3美元/吨度（环比上个月上涨0.2美元/吨度）。云南某钢厂1月硅铁招标价格敲定为6700元/吨；华东某钢厂最新硅铁招标价格为6480元/吨。长期关注政策落地带来的需求变化，预计铁合金整体宽幅震荡运行；操作上，SF2503短线区间交易，支撑位6100元/吨，压力位6600元/吨；SM2505区间交易，支撑位参考6100元/吨，压力位6600元/吨；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期关注政策的落地、生产利润、开工率的变化。（姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059）
【镍】印尼政策扰动，沪镍偏强运行
周二晚沪镍2503合约跌0.05%，报128000元/吨，外盘LME期镍涨0.15%，报15925美元/吨。现货金川升水报2600-2800元/吨，均价2700元/吨，均价较上一交易日下调250元/吨。行业方面，镍矿市场目前较为平静，镍矿价格暂稳运行，但镍铁价格持续下跌，部分印尼铁厂陷入亏损；精炼镍产量持续攀升，库存持续累库；硫酸镍减产扩大，盐厂挺价情绪较重，整体供需双弱。需求端来看，不锈钢市场情绪仍较为低迷，拖累镍铁需求，新能源领域对镍需求疲弱。整体来看，市场情绪有所好转，且印尼政府正在考虑大幅削减镍矿配额，沪镍偏强运行。操作上建议沪镍2503合约多单继续持有，参考支撑位122000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【铁矿石】市场情绪高涨，矿价震荡走高
周二晚铁矿2505合约涨0.77%，报783元/吨。产业方面，近期外矿发运量继续回落，全球铁矿发运量环比减少296.5万吨至2815.6万吨，到港量也有回落，或存在一定利多支撑，关注后续港口外矿库存压力是否得到缓解。需求端，钢厂处在季节性减产阶段，上周钢材产量环比继续下降，表需下滑，库存累增，钢厂开工率继续下滑，日均铁水产量环比减少0.83万吨至224.37万吨，铁水产量进一步下滑，利空盘面走势。当前铁矿供应压力有所缓解，加之春节前钢厂补库仍在进行，今日受资本市场反弹提振，黑色板块走势强劲，铁矿震荡偏强运行。操作上建议铁矿2505合约空单离场，参考压力位800元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771）
【螺纹钢】现货成交趋淡，钢价延续震荡
周二晚05合约窄幅震荡，收盘3280涨0.37%。1月14日全国25个主要城市HRB400E20MM螺纹钢报价稳中有涨，上海3350涨20，广州3570涨20，天津3250涨20；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为8.31万吨，环比上一交易日减4.48%。昨日现货报价稳中有涨，各地成交偏淡，年前市场交投一般，近日宏观情绪回暖带动盘面反弹，产业延续供需双弱状态，对价格驱动不足。当前螺纹钢呈低产量、低需求和低库存状态，随着钢厂陆续检修减产，原料需求下降带来负反馈加深，随着年关渐近，下游赶工陆续收尾，需求将进一步减弱，钢材延续供需双弱格局。短期淡季基本面令钢价承压，而海外宏观扰动较大，预计市场在谨慎心态下维持低位偏弱运行。操作上，多单留意3280-3300区间压力。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【玻璃】市场情绪回暖，反弹有望延续
周二晚05合约窄幅震荡，收盘1287涨0.87%。14日全国均价1327元/吨，环比上一交易日跌2。上周两条产线放水冷修，企业开工率继续下降，周熔量延续减量，企业库存延续区域分化的下降趋势。目前玻璃产量降至低位，库存持续小幅去库，供应压力明显放缓，不过年底需求逐渐收尾，供需呈双降状态，短期基本面对价格驱动不足，预计延续低位震荡运行。操作上，回调做多，止损1330。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688）
【PVC】供需弱势 短线市场情绪好转
周二晚盘面小幅震荡。昨日现货价格继续上调，华东主流报4980。消息面中国台湾台塑2月PVC预售报价更新，价格重心环比下调，CFR中国大陆跌15报725美元/吨。供应方面本周部分装置开工负荷仍将提高，供应依旧承压。需求端下游制品企业开工率继续走弱，部分开始陆续停工放假。印度BIS认证延期，出口企业还有一定空间时间。库存方面继续去库社库高位厂库中性。电石价格弱势，烧碱强势运行，氯碱利润环比大幅回升。总体看供需延续偏弱，近期原油连续大涨，短线弱势商品有所止跌。暂做为超跌技术性反弹对待，操作上，2505合约剩余少量短空持有，压力位参考5300，期权方面稳健型持有浅虚值看涨期权保护。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【PTA】供需偏弱 短线估值修复
周二晚盘面延续小幅反弹。昨日现货价格小幅下调，华东报5065。供应端预计本周产量变化不大高位维持。需求方面聚酯产量微增，但终端江浙地区织造开工率环比继续大降，本周过后织造行业预计将大面积停机。行业库存延续累库，产品端亦累库。近期原油维持强势，TA估值驱动偏多。总体看PTA自身供需仍偏弱，但短线估值修复。操作方面短线低多持有，稳健型买入浅虚值看跌期权保护。2505合约支撑上移至5000。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，交易咨询号：Z0014527）
【甲醇】原油偏强，甲醇反弹
周二晚，小幅上涨，5月合约收2643，太仓现货基差为95元/吨。观点：伊朗天然气紧缺，国际甲醇装置停车，国际甲醇开工率降至超低水平，隆众资讯预计，2月进口总量或评估在60万吨附近甚至以下水平，港口库存或降至低位，叠加原油走强，甲醇反弹，但是，目前价格偏高，煤价偏弱运行，成本端驱动偏弱，且天然气制甲醇产量或触底回升，国内生产企业开工率高位维持，另外，需求负反馈显现，江浙地区MTO装置产能利用率降至中位偏低位置，走势或高位震荡为主，关注煤价的下跌风险以及需求变化。单边及期权：区间内操作，期权方面，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【聚烯烃】走势承压，塑料弱于PP
周二晚，偏弱震荡，塑料收7874，PP收7422,L-P价差为452。观点:经济刺激政策下，家电与汽车产销较好，塑料制品产量增加，支撑了聚烯烃的需求，另外，生产企业库存不高，塑料社会库存进一步走低，现货偏紧，基差较高，叠加原油走强，聚烯烃下方有支撑，但是，一季度聚烯烃新产能投放压力较大，随着检修影响量减少，开工率与产量呈增加趋势，1月产量或明显增加，供应压力增加，下游开工率低开同期水平，且正值淡季，且临近春节，需求较弱，价格承压，聚烯烃偏弱震荡为主。期货及期权策略：期货单边，区间内操作，期货套利，做多L-PP价差，期权，卖出跨式期权。（萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917）
【白糖】外盘大跌影响，低开低走
周二晚郑糖2505收盘下跌1.54%报5831元/吨。昨夜原糖下跌3.28%。现货方面，周二南宁新糖中间商站台基准价6060元/吨，报价不变;南宁仓库报价6030元/吨，报价不变，成交一般。消息方面，沐甜13日讯据了解，钦州地区2家糖厂预计将于春节(1月28日)之前收榨，或成为24/25榨季广西最早收榨的糖厂，23/24榨季广西最早收榨时间为2月5日。行业方面，国内 24/25 榨季食糖 产量预计攀升至 1100 万吨，实现连续增产。食糖进口量处于高值，糖浆政策反复，糖浆预拌粉进口量维持高位。总体国际原糖和国内郑糖均处增产周期，预计中期走势仍偏弱。短期外盘大跌，郑糖跟跌。操作上建议剩余空单继续持有，郑糖2505参考压力位6000元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771）
【油脂】油脂短期或震荡偏强
周二晚国内油脂窄幅震荡。豆油2505收涨0.51%，报7812元/吨；棕榈油2505收跌0.3%，报8698元/吨；菜油2505收跌0.06%，报8923元/吨。现货方面，昨日广东贸易商毛豆油现货基差报价+480。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏强，马来西亚棕榈油震荡偏弱。12月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油12月期末库存减6.91%至170.87万吨，低于市场预估；产量较前月下滑8.30%至148.68万吨，符合市场预估；出口环比减9.97%至134.17万吨，略低于市场预期。与此前机构发布的预估值相比，消费高于预期，库存低于预期，报告影响中性偏多。预计油脂短期或震荡偏强，建议棕榈油05支撑位参考8500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）
【饲料】豆菜粕短期或震荡偏强
周二晚国内饲料震荡偏强。豆粕2505收涨0.44%，报2763元/吨；菜粕2505收涨0.67%，报2398元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏弱。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+220。天气预报显示，未来大半个月巴西南里奥格兰德州和阿根廷核心产区总体都有些降雨，南里奥格兰德州在第二周的雨势有所增强，阿根廷核心产区总体一般。1月USDA报告大幅下调美豆单产至50.7蒲式耳/英亩，远低于市场预期，美豆的库存则下调到3.8亿蒲，再次回到4亿蒲以下的水平，比11月报告再次下调了258万吨，报告利多。预计豆粕短期或震荡偏强为主，操作上建议豆粕2505支撑位参考2500附近。（邓丹，从业资格号: F0300922，交易资询号：Z0011401）
【生猪】猪价延续低位宽幅震荡
周二生猪主力合约低位减仓反弹。现货方面，全国外三元生猪出栏均价为15.50元/公斤，低价区报14.80元/公斤，高价区报16.60元/公斤。旺季接近尾声，市场有效需求不足，规模场开始陆续增量出栏，情绪支撑相对有限，短期猪价或延续下跌态势。产能缓慢增长，今年上半年生猪出栏量将逐月增加，叠加目前暂未完成去体重任务，中期供应存量消化压力仍存，预计价格或偏弱调整。03合约压力位参考13800，期权方面，卖出LH2503-C-13800合约持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
【鸡蛋】低位宽幅震荡
周二鸡蛋主力合约小涨。现货方面，目前鸡蛋主产区均价4.40元/斤，低价区报4.16元/斤。随着前期蛋价跌至阶段性低位，且临近春节，局部地区走货略有好转，各环节积极出库为主，产区蛋价小幅回暖。从供应面看，近期老母鸡出栏量继续小增，同时新开产蛋鸡数量增加，小码蛋供应增量，大码蛋供应保持充足，在产蛋鸡存栏高位运行，产区库存压力较大，后续供应端趋向宽松，蛋价中线承压。建议05合约偏空对待，压力位参考3300，期权方面，可轻仓卖出JD2503-C-3400合约。（蒋琴，从业资格号:F3027808，交易咨询号：Z0014038）
审核人：黄秀仕，交易咨询号：Z0018307