制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年12月，中国制造业供给指数（MMSI）为163.13点，同比上升11.43%，环比上升4.36%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，12月煤矿生产先增后降，进口煤通关保持高位，整体供应依然宽松，而焦钢企业生产小降，总库存大增。综合来看，供应宽松格局下， 焦煤价格下跌；动力煤方面，12月煤炭供给有所增加，但当前终端电厂日耗上涨无力，下游用户采购积极性不高，综合来看，动力煤价格呈阴跌走势。 钢材方面，12月 钢材价格震荡运行，主要是基本面矛盾不大，原料铁矿石涨、焦炭跌，成本持稳，对钢材价格形成支撑。12月12日中央经济工作会议之后，政策扰动结束，回归产业驱动。截止12月27日，钢材库存1109万吨，同比下降17.1%，钢材自身矛盾不大。钢材价格震荡的主要原因在于吨钢成本持稳对钢价形成支撑，12月铁矿石月均价涨2.1%，焦炭下跌4.0%。
需求方面，政策端利好，商品房销售额同比降幅收窄，但由于天气因素及消费淡季影响，12月房地产新开工、施工进度放缓。其他制造业下游行业来看，家电方面，以旧换新政策效应及大促活动提振家电需求，1-12月家电产量同比保持增长态势；工程机械方面，掘机销量同比延续增长，主要原因是政策发力下资金传导至项目端，项目开工率提升增加对挖掘机的需求；汽车方面，“两新”政策持续显效，拉动汽车市场向好发展，2024年，我国汽车市场产销再创新高，全年汽车产销累计同比分别增长3.7%和4.5%；造船行业仍保持高景气，我国造船业三大指标连续15年位居世界首位。
一、12月钢材产量、消费量环比减少
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。12月钢铁业供给指数为104.90，同比下降2.72%，环比下降3.30%。供应方面，12月五大品种样本产量减少，周产量均值为853.8万吨，环比减少10.4万吨；需求方面，五大品种样本表消周均值在869.9万吨，环比减少11.5万吨；库存方面，12月库存持续去化，月末五大钢材总库存1108.4万吨，同比下降17.1%。具体来看，与历年同期不同，今年12月钢材库存持续去化，一方面原因是钢材供应较低，另一方面，在利好政策作用下需求没有出现季节性的大幅下降，支撑钢材去化。
12月国际原油价格整体上涨，均价较11月小幅下跌。12月石油供给指数为71.44，同比下降3.46%，环比上升1.78%。上旬OPEC+推迟增产预期提振市场气氛，且叙利亚局势动荡导致中东潜在供应风险增强，国际油价小幅上涨。中旬市场担忧全球需求前景欠佳及明年可能出现供应风险，叠加地缘局势缓和及美元表现强势，国际油价下跌。下旬俄罗斯及中东部分产油国仍面临新的制裁、有潜在供应风险，且市场对亚洲需求复苏抱有期待，国际油价上涨。
12月有色金属主要品种价格变化不一。12月有色金属供给指数为276.95，同比上升13.22%，环比上升2.97%。 铜方面，12月 铜价先扬后抑。一是12月上旬国内中共中央召开政治局会议，分析研究2025年经济工作，实施更加积极有为的宏观政策，如扩大内需、稳住楼市和股市，适度宽松的货币政策，政策总基调积极明朗，国内宏观情绪偏暖利多铜价。二是下旬铜价回落，原因是中央经济工作会议没有太多超预期的内容；当前国内需求依然偏弱；美联储议息会议表述偏鹰派，其暗示降息步伐将放缓，美债利率上行，美元指数向上突破，美元定价的资产均下跌。 铝方面，电解 铝价格偏弱运行。一方面，需求偏弱拖累铝价。12月进入铝下游需求淡季，且出口退税政策正式取消后，铝加工企业出口赶工基本结束，导致海内外市场需求双双走弱，铝下游开工率受订单下滑影响继续呈现回落趋势。另一方面，氧化铝价格回落，电解铝成本驱动减弱。截止12月31日，氧化铝全国现货汇总均价录得5774元/吨，月环比下跌1.48%；电解铝理论冶炼成本下降334元/吨至20954元/吨，降幅1.57%，成本端对铝价的支撑减弱。
12月化工市场景气度小幅提升。12月化工供给指数为192.61，同比上升25.68%，环比上升4.53%。宏观层面来看，12月9日召开的中共中央政治局会议对2025年经济工作进行部署，12月11日召开的中央经济工作会议首次提出实施“更加积极的财政政策”，宏观层面定调积极，化工市场信心有所增强；产业层面来看，由于前期原油价格偏低传导至下游，化学原料和化学制品、橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业利润得到修复，但临近年末，终端需求未有好转，对化工行业景气度有一定制约。展望后期，财政政策更加积极给予市场一定信心，但临近春节，市场需求和企业生产热度均有放缓，叠加特朗普上台后带来的政策不确定性增加，1月化工市场景气度或有所回落。
12月煤焦价格弱势运行。12月煤炭业供给指数为168.11，同比下降4.26%，环比下降3.73%。 焦煤方面，12月随着需求持续性下移以及冬储效应进一步减弱，供应端出货明显乏力，高库存和相对高供应背景下，煤矿价格承压下行。 动力煤方面，12月， 动力煤市场受日耗提升不及预期、中下游环节高库存、进口煤量高位等因素的压制，煤矿库存不断增加，矿方考虑到减轻库存压力选择跟降刺激销售，下游终端均放缓采购节奏，煤价表现为持续阴跌走势。
12月汽车产销同比延续增长态势。12月汽车供给指数为171.59，同比上升14.85%，环比上升2.72%。受到“两新”政策持续显效影响，2024年，我国汽车市场产销再创新高，全年汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。从单月数据来看，2024年12月，汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，产量环比下降2%，销量环比增长5.2%，同比分别增长9.3%和10.5%。其中，新能源汽车表现亮眼，全年产销首次突破1000万辆，主要原因是政策利好、供给丰富以及基础设施建设持续改善。从单月数据来看，12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%，销量再创月度新高。展望后期，国家发改委和财政部1月8日发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，商务部1月17日发布《关于做好2025年汽车以旧换新工作的通知》，随着政策的陆续出台、落地及效应逐渐显现，2025年我国汽车市场或稳中向好运行。
1-12月家电产量同比延续增长。12月家电供给指数为177.37，同比上升14.53%，环比上升11.96%。2024年1-12月全国空调累计产量26598.4万台，同比增长9.7%；1-12月全国冰箱产量10395.7万台，同比增长8.3%；1-12月全国洗衣机产量11736.5万台，同比增长8.8%；全国彩电累计产量20745.4万台，同比增长4.6%。在以旧换新政策及年末促销活动影响下，家电需求仍持续释放，12月我国家电和音像器材类限额以上零售额1133亿元，同比增长39.3%，增速创下今年以来新高。展望后期，商务部等部门1月15日发布文件提及做好2025年家电以旧换新工作予以安排，有利于存量换新以及新增需求的提前激活，预计后续家电市场仍将稳中向好发展。
12月挖掘机销量同比延续增长，装载机销量同比下降。12月工程机械业供给指数为203.49，同比上升26.87%，环比上升6.19%。2024年12月，挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机19369台，同比增长16%，其中国内销售9312台，同比增长22.1%，国外销售10057台，同比增长10.8%；2024年12月，装载机销量9410台，同比下降0.08%。其中国内销量4501台，同比下降19.6%；出口量4909台，同比增长28.5%。随着政策持续发力，资金传导至项目端，大型项目开工率提升，尤其是水利工程和矿山景气度较高带动对挖掘机的需求。展望后期，国内市场处于周期上行通道，挖掘机、装载机出口仍有需求，预计工程机械行业或有望持续向好。
1-12月造船业保持高景气。12月造船业供给指数为202.32，同比上升2.27%，环比下降1.82%。据工信部统计数据显示，2024年1-12月，全国造船完工量4818万载重吨，同比增长13.8%；新接订单量11305万载重吨，同比增长58.8%；截至12月底，手持订单量20872万载重吨，同比增长49.7%。1-12月，我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的55.7%、74.1%和63.1%，以修正总吨计分别占50.3%、68.2%和55.4%。综合来看，中国造船业三大指标连续15年世界第一，且向高端智能绿色化不断推进，预计2025年我国造船业将维持高景气。
1-12月房地产三大指标同比下降。12月建筑业供给指数为83.33，同比下降14.10%，环比上升2.48%。开发方面，2024年1-12月房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0%。其中，住宅新开工面积下降23.0%；房屋施工面积同比下降12.7%。其中，住宅施工面积下降13.1%；房屋竣工面积同比下降27.7%，其中，住宅竣工面积下降27.4%。销售方面，2024年1-12月新建商品房销售面积同比下降12.9%，销售额同比下降17.1%，降幅均较上期收窄。房地产三大指标同比延续下降态势，商品房销售面积、销售额同比增速降幅收窄。综合来看，12月政治局会议和中央经济工作会议利好政策加码，房地产市场延续了9月的积极信号，此轮地产上行具有一定持续性。展望后期，1月因消费淡季叠加春节假期影响，房地产销售情况和施工情况难看到明显改善，但3月份全国重大会议有望提出利好房地产的相关政策，在宏观政策的加力支持下，房地产市场或持续回暖。
12月建筑业商务活动指数回升。12月建材供给指数为132.71，同比上升2.28%，环比下降9.81%。一揽子增量政策叠加节前赶工效应，建筑业PMI商务活动回升，12月建筑业商务活动指数环比上升3.5个百分点至53.2%。建筑业订单指数在政策发力下明显回升，建筑业新订单指数为51.4%，比上月上升7.9个百分点。建筑业业务活动预期指数57.1%，比上月上升1.5个百分点，表明企业对后市仍有一定信心。展望后期，行业新订单增加和未来预期改善有望给2025年建筑业带来“开门红”，需关注后续政策落地情况。
二、12月制造业采购经理指数录得50.1%，比上月下降0.2个百分点
12月统计局制造业PMI指数录得50.1%，较上月下降0.2个百分点，维持在扩张区间。具体来看，12月新订单指数为51.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业市场需求持续改善；生产指数为52.1%，比上月回落0.3个百分点，但仍高于临界点，制造业生产仍维持较快水平；原材料库存指数为48.3%，比上月上升0.1个百分点，仍低于临界点。12月制造业从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，制造业用工景气度略有回落。
12月大、小型企业PMI环比下降，中型企业PMI环比上升。大型企业和小型企业PMI为50.5%和48.5%，分别比上月下降0.4和0.6个百分点；中型企业PMI为50.7%，比上月上升0.7个百分点。综合来看，大型、中型企业PMI仍位于临界值以上，小型企业PMI仍低于临界值。
货币方面，2024年12月末，中国广义货币(M2)余额313.53万亿元(人民币，下同)，同比增长7.3%；狭义货币(M1)余额67.1万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额12.82万亿元，同比增长13%。全年净投放现金1.47万亿元。
社融方面，12月新增社融2.86万亿元，同比多增9249亿元，社融增速8.0%。社融增速超出市场预期，主要来自政府债券净融资额大幅超出预期，2024年年底化债方案落地，置换专项债供给节奏较快，政府债券规模已经连续两个月抬升。具体来看，政府融资同比多增8288亿元，企业直接融资同比多增2563亿元。展望后期，1月10日国新办发布会宣布各地已经启动相关发行工作，预计2025年2万亿元置换专项债发行速度将加快，或对社融形成支撑。
信贷方面，2024年12月新增人民币贷款9900亿，环比多增4100亿，主要受票据融资、非银贷款和居民短贷环比多增带动；同比少增1800亿，主要受到企业中长期贷款的拖累。从居民端来看，12月居民贷款3500亿元，同比多增1279亿元，其中中长贷3000亿元，同比多增1538亿元，得益于房地产市场回暖带动居民；短贷588亿元，同比少增171亿元，表明居民需求仍然偏弱。从企业端来看，企业贷款4900亿元，同比少增4016亿元，其中短贷-200亿元，同比少减435亿元；中长贷400亿元，同比少增8212亿元，可能主要受到地方化债和不良资产处置的影响。
房地产方面，2024年1-12月全国房地产开发投资累计同比下降10.6%，降幅较1-11月扩大0.2个百分点。其中，住宅投资同比下降10.5%；办公楼和商业营业用房开发投资同比分别下降9.0%和13.9%。房地产开发投资累计同比回落，主要是受到销售端影响，虽然1-12月销售端同比降幅较上期有所收窄，但房地产投资回暖仍需销售止跌回稳的成果得到巩固和延续。展望后续，多地重大会议已提出老旧小区改造和保障房目标，3月份重大会议有望出台相关政策，房地产投资降幅或在政策端利好情况下收窄。
基建方面，1-12月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.4%，较前值上升0.2个百分点。分项来看，水利管理业投资增长41.7%，航空运输业投资增长20.7%，铁路运输业投资增长13.5%。从结构上来看，基建投资有明显分化，在超长期国债作用下，支持型、升级型、全国型基建投资增速持续较高；而受到地方财政支出调整影响，传统城市道路和公共设施建设投资增速有所降低。展望后期，财政政策有积极发力空间，地方化债工作也在持续进行，基建投资仍将保持一定增长。但考虑到2024年初新增万亿国债带动下的较高基数，年初基建投资同比增速或难有大幅提升。
制造业方面，1-12月制造业投资增长9.2%，较上期回落0.1个百分点。分行业来看，医药制造业、有色金属冶炼和压延加工业、金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业和铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业固投同比增速较上月上升，其余行业同比增速均较上月下降。从全年来看，“两新”政策逐步落地及出口保持增长为制造业投资提供支撑，全年制造业投资累计同比增速维持在9%以上，是2024年投资端的最大亮点。展望后期，2025年1月特朗普上台，出口增长或承压，对制造业投资可能有一定制约，但预计一季度仍有宏观利好政策出台，在政策托举下，制造业投资有望保持一定增速。
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