2024年，中国汽柴油贸易初始量1.16亿吨，同比下跌7.49%，其中汽油0.53亿吨，同比下跌7.22%，柴油0.63亿吨，同比下跌7.73%。资源供需、盈利空间等方面均不利于贸易操作，导致2024年中国汽柴油贸易活跃度降低，贸易活动的减少又加重了价格的下行压力。

一、需求与供应均降，贸易量基数降低

2024年中国汽柴油消费同比下跌3.55%，柴油消费几乎在所有地区均下跌，汽油消费在大多数省份也呈现下跌状态，国内汽柴油产量被动跟随下跌。汽柴油消费与产量下滑，地区间供需格局变化，山东、辽宁等主要流出地产量压减较多，资源过剩量同比减少；西南、华中等主要流入地需求下滑，对区外资源流入的需求降低；华东、华南供需差波动不大，作为资源集散地，因上游资源及下游需求减少，贸易活跃度降低。

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资源与需求是贸易活动的基础条件，2024年，这方面的利空导致的贸易量萎缩，评估在400-500万吨。

二、贸易盈利空间缩窄，操作难度增加

贸易操作的盈利空间更多的受地区价差、价格波动、市场预期影响，2024年，这三个环节均不利于贸易商盈利操作，而根源又回归到需求的下滑。

2024年，中国汽柴油价格整体偏低，各区域间价差缩小，贸易商跨区套利空间萎缩，盈利窗口期缩短，偏向于刚需流通的区域间贸易量随之减少。以山东为例，2024年汽柴油与各地区价差均缩窄，个别地区缩量超过100元/吨。

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2024年汽柴油价格波动幅度缩小、稳价与跌价阶段延长，也不利于贸易操作，尤其是偏重做行情波段的企业。2024年1-7月，国内汽柴油价格波动较平缓，8-10则持续下跌，贸易商缺少低位拿货，持货待涨的机会，做多操作大量减少，尤其是3季度，常规备货期市场大单成交量却降至年内低位。

市场预期偏空，消极情绪过重也抑制贸易商的入市行为。上半年市场尚有一定的看多情绪，3月、5月有不同程度的集中备货行情，下半年随着看空氛围加重，贸易商普遍进入观望状态，远期价格持续大幅下跌，做空操作的难度与风险也在增加，叠加原油走势的不确定性，对冲操作也较困难。

盈利空间是贸易活动的内生动力，2024年，贸易盈利空间的缩小和风险的放大导致较多贸易商收缩业务，减少操作，评估全年因此萎缩的贸易量在500万吨左右。

三、利空长期持续，贸易单位压力增加

利空偏多，贸易活动在三季度处于极低水平，贸易商未对消费旺季储备足够库存，叠加10-11月刚需好于预期，上游库存、产量低位，终端库存也偏低，现货市场出现结构性供应紧张，汽柴油价格反弹，短线贸易商紧急补货，船单成交量反弹，但实际盈利较少。经历2个月的调整后，年末汽柴油市场情绪有所好转，悲观情绪较前期减弱。

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