目录
1行业供需趋于平衡、客座率恢复，票价处于低位5
1.1行业整体供需：Q4淡季客座率超2019年同期5
1.2票价：同比降幅明显，国内票价跌幅大于国际票价6
1.3油汇：Q4航油均价同比下降超20%，美元汇率有所上涨7
2航司全年国际线恢复约八成以上，运力引进速度放缓9
2.1运营情况：12月维持淡季高客座率，全年国内线周转量增长10%左右9
2.2机队引进：东航机队规模超800架，航司运力供给增速放缓12
3投资建议14
4风险因素15
表目录
表1：六家上市航司12月当月运营情况一览9
表2：六家上市航司1~12月累计运营情况一览11
表3：六家上市航司12月末机队规模13
表4：航空行业重点公司估值表（2025/1/16）14
图目录
图1：11月当月民航业ASK/RPK较19年同期+5.7%/+7.9%5
图2：11月当月民航业客座率较2019年同期+1.7pct5
图3：11月当月民航业ASK/RPK同比分别+12.3%/+20.5%5
图4：11月当月民航业客座率同比+5.7pct5
图5：11月国内线旅客周转量较2019年同期+12.5%6
图6：2024年11月国际及地区线周转量恢复至2019年的95.5%6
图7：2024年11月，国内线周转量同比+10.4%6
图8：2024年11月，国际线/地区线周转量恢复至2019年同期94.7%/114.1%6
图9：平均单程票价波动7
图10：境内票价及国际地区票价波动7
图11：航空煤油出厂价变化（元/吨）7
图12：布伦特原油价格波动（美元/桶）7
图13：航空燃油附加费波动情况8
图14：汇率波动情况8
图15：各航司当月国内线ASK较2019年同期变动10
图16：各航司当月国际线ASK较2019年同期恢复率10
图17：各航司当月国内线RPK较2019年同期变动11
图18：各航司当月国际线RPK较2019年同期恢复率11
图19：各航司当月国内线客座率较2019年同期差距11
图20：各航司当月国际线客座率较2019年同期差距11
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1行业供需趋于平衡、客座率恢复，票价处于低位
1.1行业整体供需：Q4淡季客座率超2019年同期
行业整体运力及周转量、月度客座率已超过2019年同期；同比看，客座率提升明显。
对比2019年情况：11月当月行业ASK、RPK较2019年同期+5.7%、+7.9%，相应客
座率达到83.2%，超过2019年同期1.7pct。1~11月累计行业ASK、RPK分别较2019年
同期+10.4%、+10.4%，累计客座率为83.4%，与2019年同期持平。
2024年同比2023年情况：11月当月行业ASK、RPK同比分别+12.3%、+20.5%，客