2024 年，比特币非零余额地址数量稳步增长。在 1 月初出现下滑之后，唯一地址总数在 3 月左右开始回升，并从 5 月到 9 月显着增长——目前已接近 5320 万个。

尽管价格出现波动（自 3 月份以来已从 70,000 美元左右跌至 60,000 美元以下），但用户活动仍保持上升势头。

从历史上看，该指标一直呈现持续增长，反映了长期的采用趋势。

如第二张图所示，自 2010 年以来，非零地址的数量一直呈上升趋势，仅在重大市场调整期间（例如 2018 年熊市）短暂下降。2024 年的持续增长与 4 月比特币减半事件后的更广泛市场模式相一致。

以下是一些数据点，帮助我们理解当前的市场状况：

IPOR 稳定币指数：数据显示链上杠杆已经消散，借贷利率回到了 2023 年上涨前的水平。在空投农耕时期，借贷利率飙升，但因空投结果不佳，农民们关闭了循环仓位。

BTC 未平仓利率：BTC 未平仓利率显示杠杆也已重置。3 月的资金费率较高，但在 4 月和 7/8 月转为负值，这意味着空头支付多头，表明交易者预期市场下跌。然而，目前未平仓量（OI）再次为正。

矿工抛售：另一个看涨指标是矿工的卖出行为。矿工似乎已经停止抛售，并重新开始积累 BTC。

稳定币供应：稳定币供应的持续增长可能是更为乐观的图表。

总供应量在不断上升，但差异在于 USDT 供应增加，而 USDC 从 550 亿美元缩减至 340 亿美元。为什么？

首先，崩溃导致 USDC 脱钩，标志着 USDC 供应的顶点。另一种可能的解释是，Nic Carter 提出的美国政策将投资者推向了监管较少的离岸稳定币，因此 USDC 增长停滞，而 USDT 继续扩张。

如果真是如此，那么有利于加密的美国监管可能成为 USDC 上涨的看涨催化剂……哦，等等……

监管情况：2024 年，美国 SEC 从加密公司收取了 47 亿美元罚款，相较 2023 年增长了 30 倍。

这笔本该投资于加密领域的钱，最终流入了政府官僚手中，而非加密领域的实际受害者。

其中最大的一部分是与 Terra 的 44.7 亿美元和解款项。好消息是，据 Social Capital 报告称，SEC 正向“更少但金额更大的罚款”转变，重点是具有行业先例影响的高影响力执法行动。

总结：上涨还是下跌？

是的，现在的情况看起来的确很糟糕。

ISM 指数下滑，ETH ETF 没有需求，风投也犹豫不决，现在的市场环境并不好。但这正是市场修复的方式。大家都在恐慌时，通常意味着我们离底部比想象中更近了。

当然，悲观的数据点确实存在，但同样也有很多看涨的理由。L2 表现强劲（尤其是 Base），像 Farcaster 和 OpenSocial 这样的社交平台正在增长，杠杆被清除。虽然市场热度下降，但关键领域依然保持活跃。

监管是一团糟，SEC 正在挤压整个行业。我们需要看到美国监管态度的转变，或者领导层的更替，才能阻止市场继续“出血”。有利于加密的监管或许会成为看涨的触发因素。在此之前，压力依然存在。但请记住，即使民主党赢得选举，他们可能也需要重新打开“印钞机”来兑现所有承诺。而在这种印钞环境下，比特币是最好的资产。

归根结底，市场不会直线运行。我们正处于那个情绪动摇的混乱阶段，这很正常。保持专注，关注数据，不要被噪音影响。