[汽柴油]：1月汽油价格行至高点 后市回落空间放大

一、汽油价格快速冲高  1月振幅达12%

2025年1月，国内汽油市场呈快速冲高态势，价格波动区间在8168-9198元/吨，振幅为12%。受消息面多重利好同时发酵提振，月内汽油价格于1月13日攀至最高点，相较于月初1月2日上涨了1030元/吨，涨幅达13%。

表1  2025年国内汽油现货价格变动表（单位：元/吨）

数据来源：隆众资讯

在此期间，成本导向、供需格局、心态预期及营销策略等因素均对汽油价格走向存有不同程度的影响。

具体分析来看：

1、原油成本面趋坚运行  价格底部支撑稳固

1月以来，原油成本面支撑较为稳固，国内成品油限价上调预期不断拓宽，成为助力汽油价格上行的原因之一。1月13日关键节点，ICE布油期货03合约收于81.01涨1.25美元/桶，环比+1.57%，重回80美元上方运行，显著提振市场情绪。诱因为美国对俄罗斯实施新的制裁影响发酵，市场担忧供应风险增强。

2、制裁相关消息发酵  担忧预期成上涨主因

日前，因制裁相关消息发酵，原料进口量有下跌风险，市场产生了一定担忧和预期。隆众数据显示：截至1月16日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为50.68%，较月初跌2.53个百分点，同比跌12.16个百分点。其中，汽油产量49.93万吨，较月初下跌1.64%。

不过，山东部分港口限制美国制裁名单上油轮靠泊及美国对俄实施新的制裁消息，目前看，对原油供应端影响小于预期。

3、突发事件影响  加剧市场恐涨情绪

另外，浙江区域镇海炼化5#常减压装置于7日晚间临时性停车，市场对供应降量及市价上涨的恐慌情绪升温。但镇海5#常减压是镇海炼化二期1100万吨新试车装置，由于该装置目前还未产出成品，因此对当前整个汽柴油供应影响亦不大，后续实际受影响程度有限。

二、春节利好提前预支 后市下行空间被放大

由于高价对业者入市积极性抑制明显，上游产销连日下滑，年前排库压力稳增，现阶段汽油行情已趋于理性回调。隆众数据显示，截至1月16日国内92#汽油市场价格已回落至9049元/吨，相较月内高点下跌149元/吨，跌幅1.62%。

1、市价行至高位区间  短线或趋于理性回调 

上图可见，现阶段汽油市场价格已初见理性回调，但仍处于近五年区间上方运行。市价行至高位，实质性刚需起量不足，观望情绪加剧，春节假日利好被提前预支，均表明此次汽油涨势缺乏可持续性。

2、裂解价差同步上涨  回落空间拓宽

从汽油裂解价差方面来看，汽油裂差同样于1月13日增至高位1511元/吨，环比涨幅达56%，后续则随同汽油价格回调逐步回落。隆众数据显示，截至1月16日，汽油裂解价差均值1261元/吨，较年内高点跌250元/吨，但仍高出五年同期均值550元/吨。表明汽油裂差下行风险仍较大，但目前已逐步接近2024年同期水平，叠加春节终端消费增量，后市跌幅空间或有减缓。

3、1月消费预期环比增同比减  汽油价格或暂处回调区间

最后，从消费层面来看，一季度春节效应显现，汽油消费景气度将同步回升，但近年来，绿色替代能源提速发展，汽油消费负增长态势俨然。隆众预计1月国内汽油消费量预计维持在1320万吨水平，环比增长5.5%，同比下跌8.1个百分点。目前来看，上游货源陆续交付，国内供需紧平衡状态正趋于缓和，短线汽油价格或暂难脱离回调区间，预计1月国内92#汽油均价在8500元/吨附近运行。